Milliardäre sind investiert!

Sattes Wachstum mit System!

Die Restaurantkette feierte im vergangenen Sommer ihr Börsendebüt bei einem Ausgabepreis von 23 Euro. Im Hoch kosteten die Anteilsscheine bereits knapp 27 Euro und im Tief betrug der Preis gut 19 Euro. Aktuelle Notiz: 22.20 Euro. Wir haben das Unternehmen bereits zum Börsengang favorisiert und sehen derzeit eine gute Kaufchance. Vapiano setzt auf kräftiges Wachstum durch die Eröffnung von neuen Lokalen. Im letzten Jahr wurden 27 neue Restaurants in Betrieb genommen. Per Ende Dezember 2017 ist das Unternehmen auf 5 Kontinenten, in 33 Ländern mit 205 Restaurants vertreten. Nach vorläufigen Zahlen verbesserte sich der Umsatz im Jahr 2017 auf vergleichbarer Fläche um knapp 5 %. Prognostiziert wurde ein Plus von 4 bis 5 %. Zum organischen Wachstum beigetragen haben auch die in den Restaurants umgesetzten strategischen Maßnahmen wie der Ausbau des Take-Away- und Lieferservice-Geschäfts. Die Implementierung der Take-Away- und Lieferservice-Stationen verlief deutlich schneller als ursprünglich geplant. Zum Jahresende 2017 waren bereits 76 Restaurants und damit rund 37 Prozent des gesamten Restaurantnetzwerks mit entsprechenden Kapazitäten ausgestattet.

Wir haben uns in Frankfurt anlässlich einer Investorenkonferenz mit CEO Jochen Halfmann und CFO Lutz Scharpe zum Hintergrundgespräch verabredet. Die Ziele für das Jahr 2017 dürfte Vapiano erreicht haben, signalisiert uns der Firmenchef. Damit wird sich der Konzernumsatz auf 315 bis 335 Mio. Euro belaufen, und das bereinigte EBITDA wird sich zwischen 38 bis 40 Mio. Euro einpendeln. Nach 9 Monaten lag das bereinigte EBITDA bei 26.4 Mio. Euro und das berichtete EBITDA bei 12.6 Mio. Euro. Das Unternehmen bereinigt das EBITDA im Wesentlichen um die hohen Vorlaufkosten für Neueröffnungen von Restaurants. Im Nettoergebnis belasteten 2017 zusätzlich signifikant gestiegene Abschreibungen aufgrund von Akquisitionen und Kosten für den Börsengang. Nach 9 Monaten lag der berichtete Verlust bei 16.5 Mio. Euro, und das bereinigte Ergebnis ist mit 1.2 Mio. Euro positiv ausgefallen. Die Nettoergebnisse sind 2017 nicht ansehnlich, aber darauf kommt es unserer Meinung erst einmal nicht an. Vapiano konzentriert sich zunächst auf kräftiges Wachstum. Mit einem deutlichen Wachstum zieht der Gewinn später nach, weshalb Vapiano eine Wachstumsstory ist und keine Dividenden- und EPS-Aktie.