EQS Group: Investitionsoffensive wird 2018 fortgesetzt

Nach Darstellung der Analysten Jens Nielsen und Alexander Langhorst von GSC Research hat die EQS Group AG im Geschäftsjahr 2017 durch Investitionen für den Ausbau zum Technologieunternehmen die angepasste Guidance und die Schätzungen der GSC-Analysten verfehlt. Da die Multiples von EQS auf Basis der GSC-Schätzungen aber noch unterhalb der Vergleichsunternehmen liegen, lassen die Analysten Kursziel und Einstufung unverändert.

Das Unternehmen forciere laut GSC neben der in den vergangenen Jahren betriebenen Internationalisierung nun auch den Ausbau des Produktportfolios sowie die Erschließung neuer Kundengruppen. Im Zusammenhang mit der strategischen Entscheidung, das Kerngeschäft um das angrenzende Geschäftsfeld Governance, Risk & Compliance zu erweitern und den Konzern in diesem Rahmen zu einem Technologieunternehmen auszubauen, habe EQS im letzten Quartal 2017 eine Investitionsoffensive gestartet. Dabei liege der Fokus des Managements darauf, der führende europäische Cloud-Anbieter für globale Investor Relations- und Corporate Compliance-Lösungen zu werden.

Auch für 2018 rechnet das Analystenteam mit deutlichen Belastungen durch die Investitionen in den Ausbau des Cloud-Geschäfts. Durch bereits gelaunchte, neue cloud-basierte Produkte und die für das Schlussquartal 2018 geplante Umstellung des EQS COCKPITs auf ein Lizenzmodell solle der Anteil wiederkehrender Erlöse weiter ansteigen. Insofern sehen die Analysten für die nähere Zukunft investitionsbedingt auf der Ertragsseite noch eine gewisse Durststrecke. Ab 2019 sollen sich dann aber bereits zunehmend Effekte aus den implementierten Maßnahmen zeigen und nach Abschluss der bis 2020 geplanten Investitionen einen deutlichen Ergebnisschub ermöglichen, so GSC Research.

Die Eigenkapitalquote von 61,9 Prozent zum Bilanzstichtag stelle nach Darstellung der Analysten ein gutes Polster in der anhaltenden und voraussichtlich zunächst noch relativ ertragsschwachen Investitions- und Wachstumsphase des Unternehmens dar.

In Summe zeigen sich die GSC-Analysten von der grundsätzlichen Wachstumsstory der EQS Group AG weiterhin überzeugt. So verfüge EQS über ein cashflow-starkes Geschäftsmodell, das im Rahmen der Transformation zu einem Technologieunternehmen einen künftig weiter steigenden Anteil wiederkehrender und somit gut skalierbarer Lizenzerlöse erwarten lasse.

Der jüngst vorliegende FCF „Valuation Monitor Q3 2017“ weise für Unternehmen aus dem Sektor Internetprodukte und -dienstleistungen mittlere Umsatz-Multiples von 3,5 für 2018 und 3,0 für 2019 aus. Beim derzeitigen Börsenkurs von 69,50 Euro bewegen sich die entsprechenden Multiples der EQS-Aktie auf Basis der GSC-Schätzungen mit 2,8 und 2,3 noch unterhalb dieser Werte. Die Analysten stufen daher das Papier unverändert bei einem Kursziel von 70 Euro mit dem Votum „Halten“ ein.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide, 17.04.2018, 13:24 Uhr)

 

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Die dieser Zusammenfassung zugrundeliegende Finanzanalyse wurde von der GSC-Research GmbH am 17.04.2018 fertiggestellt und erstmals veröffentlicht

Sie kann unter der folgenden Adresse eingesehen werden: http://www.gsc-research.de/uploads/tx_mfcgsc/artikel/2018-04-17_EQS.pdf

Die mit dem Ausgangsdokument verbundene Offenlegung der Interessenkonflikte findet sich im Anhang / Disclaimer des Dokuments.

Rating: Neutral
Analyst: Jens Nielsen
Kursziel: 70,00 EUR