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Anleihenfonds SJB FondsPortrait. DNB SICAV High Yield Fund.

Gastautor: Gerd Bennewirtz
19.05.2018, 12:00  |  1306   |   |   

Der Fokus auf den Markt für skandinavische Hochzinsanleihen, der den global anlegenden High-Yield-Fonds der norwegischen FondsGesellschaft DNB auszeichnet, hat sich zuletzt bezahlt gemacht. Der Anstieg des Rohölpreises und die damit verbundene Stabilisierung des nordischen Energiesektors haben sich sehr positiv auf die Wertentwicklung des FondsProdukts ausgewirkt.

Der rund 33 Milliarden Euro umfassende skandinavische High Yield-Markt besteht zu 75 Prozent aus variabel verzinslichen Hochzinsanleihen, die hauptsächlich in den drei Währungen Norwegische Krone, Schwedische Krone und US-Dollar notieren. Stark vertreten im nordischen High-Yield-Markt ist traditionell Norwegen, wo vor allem der Öl- und Gassektor mit Anleiheemissionen aufwartet. Bereits die Hälfte aller norwegischen Industrieunternehmen emittiert Wertpapiere im Hochzinssektor und nimmt so Fremdkapital auf. Mit dem DNB SICAV High Yield A Acc EUR (WKN A2AJDN, ISIN LU1303785361) können Investoren auch in der fortgesetzten Niedrigzinsphase vom stetigen Wachstum Skandinaviens profitieren. Der Fonds investiert schwerpunktmäßig in skandinavische Hochzinsanleihen, wobei der Fokus auf Wertpapieren aus den Sektoren Energie, Offshore-Dienstleistungen und Exploration & Produktion liegt. Die Rating-Einstufungen sind mehrheitlich unterhalb des Investment Grade-Bereichs angesiedelt, rund 90 Prozent der im Portfolio des DNB High Yield enthaltenen Emissionen verfügen über ein Rating zwischen BB und B.

Der DNB SICAV High Yield Fund wurde im November 2015 in Norwegischen Kronen (NOK) aufgelegt, die hier thematisierte EUR-Tranche ist seit dem 17. Januar 2017 am Markt. FondsManager Dr. Anders Buvik, der als Teil eines eingespielten Investmentteams mit langjähriger Erfahrung in den nordischen Bondmärkten agiert, verwaltet das High Yield-Portfolio. Bei Dr. Buvik handelt es sich um einen ausgewiesenen Investment-Experten mit umfangreicher Branchenerfahrung aus dem Öl- und Offshorebereich, der seit 2012 für DNB Asset Management tätig ist. Der DNB-Hochzinsanleihenfonds besitzt ein FondsVolumen von 243,54 Millionen Euro EUR und verwendet den Barclays Global Aggregate Corporate Bond Index als Benchmark. Marktstratege Dr. Buvik berichtet, dass der April mit einem Plus von +0,55 Prozent ein vergleichsweise guter Monat für den DNB SICAV High Yield Fund war. Die Renditeaufschläge (Spreads) für Hochzinsunternehmensanleihen befänden sich auf attraktiven Niveaus, was zum Teil an neuen Emittenten am Markt liege. Mit seiner Wertentwicklung von +9,39 Prozent in Euro seit Auflegung kann der DNB-Anleihenfonds überzeugen. Welche weiteren Renditen liefert die auf skandinavische Zinstitel fokussierte Anlagestrategie?

FondsEntwicklung. Übersichtlich.

Für unsere SJB FondsAnalyse haben wir den DNB SICAV High Yield Fund dem Barclays Capital High Yield Bond als Vergleichsindex gegenübergestellt, der die Wertentwicklung von globalen Unternehmensanleihen aus dem High-Yield-Sektor abbildet. Seit Auflegung im Januar 2017 hat der DNB-Fonds eine Rendite von +6,99 Prozent pro Jahr in Euro erzielen können (Stand 17.05.2018). Dies ist eine erheblich bessere Performance, als sie die Benchmark für weltweite Hochzinsanleihen aufzuweisen hat: Der Barclays-Referenzindex verzeichnet für denselben Zeitraum ein negatives Ergebnis von -9,71 Prozent p.a. Auch über ein Jahr kann das Portfolio von FondsManager Dr. Buvik den Vergleichsindex für internationale Unternehmensanleihen aus dem High-Yield-Sektor klar schlagen: Einer Wertentwicklung von +4,63 Prozent des DNB-Fonds steht eine erneut im roten Bereich befindliche Performance von -9,55 Prozent des Barclays Capital High Yield Bond Index gegenüber. Der Renditevorsprung, der durch die Fokussierung auf skandinavische Hochzinsanleihen erzielt wird, ist damit unübersehbar. DNB-FondsManager Dr. Buvik gelingt es mit seiner Portfoliostruktur, ein ganz erhebliches Performanceplus gegenüber dem globalen High-Yield-Markt zu erwirtschaften. In beiden untersuchten Zeithorizonten generiert der aktiv gemanagte Fonds eine hohe Mehrrendite zwischen 14 und 17 Prozentpunkten im Vergleich zur passiven Benchmark. Die Renditezahlen überzeugen, wie sieht es mit den Volatilitätswerten des DNB-Produktes aus?

Der DNB SICAV High Yield Fund erzielt seine Mehrrendite gegenüber der Benchmark mit einer erfreulich niedrigen Schwankungsneigung. Seit Auflage liegt die annualisierte Volatilität des Fonds bei 1,80 Prozent, auf Jahressicht geht die „Vola“ auf 1,35 Prozent zurück. Damit wird offensichtlich: Der skandinavische High-Yield-Fonds erzielt seine besseren Renditeergebnisse mit einer geringeren Schwankungsbreite als der Vergleichsindex. Denn der Barclays Capital High Yield Bond Index wartet seit Januar 2017 mit einer Volatilität von 6,80 Prozent auf, wobei sich die Schwankungsbreite für ein Jahr auf 7,03 Prozent erhöht. Damit ist das Rendite-Risiko-Profil des DNB-Anleihenfonds als sehr attraktiv zu kennzeichnen: Bei geringeren Kursschwankungen erhält der FondsInvestor höhere Erträge als bei der Benchmark. Über die bisherige FondsLaufzeit ist der Ansatz mit seiner vergleichsweise hohen Gewichtung von norwegischen Unternehmen aus dem Öl- und Gassektor voll aufgegangen. Wie sieht die FondsStrategie im Detail aus?

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