adesso: Angekündigte Ergebnisschwäche nur vorübergehend

Aufgrund der gesunkenen Auslastung habe die adesso AG im ersten Quartal nach Darstellung von SMC-Research das hohe Wachstum nicht in steigende Gewinne ummünzen können, sondern einen deutlichen Gewinnrückgang hinnehmen müssen. Dieser sei aber nach Ansicht des SMC-Analysten Adam Jakubowski vorübergehend und dem hohen Expansionstempo geschuldet. Insgesamt schätzt das Researchhaus die Perspektiven des Unternehmens und der Aktie als sehr attraktiv ein.

adesso habe im ersten Quartal das hohe Wachstum fortgesetzt und den Umsatz erneut um 17 Prozent gesteigert. Wie schon in der Vergangenheit, habe das Unternehmen dabei vom anhaltenden Wachstum der Mitarbeiterzahl sowie von der Vielzahl der – gut funktionierenden – Expansionsinitiativen profitiert.

Anders als in den Vorperioden, sei das Umsatzwachstum aber im ersten Quartal nicht mit steigenden Gewinnen einhergegangen. Vielmehr habe adesso einen deutlichen Ergebnisrückgang hinnehmen müssen, der sich beim EBITDA auf vergleichbarer Basis (ohne den IFRS-16-Effekt) auf -14 Prozent und beim Nettoquartalsergebnis auf -22 Prozent summiert habe.

Zurückzuführen sei dies laut SMC-Research einerseits auf die geringere Auslastung bei der Kerngesellschaft adesso AG, deren Umsätze aufgrund der in Teilbereichen spürbaren konjunkturellen Abkühlung schwächer gestiegen seien als das Personalwachstum, und andererseits auf hohe Investitionen vor allem für die Produktentwicklung. Da adesso beide Aspekte angekündigt habe, seien die Zahlen weitgehend den Erwartungen entsprechend ausgefallen. adesso räume zwar ein, dass die Auslastungsthematik etwas umfangreicher sei als zunächst erwartet, wolle das aber durch höhere Lizenzerlöse kompensieren, die das Unternehmen aufgrund der sehr starken Vertriebspipeline erwarte. Deswegen habe adesso die Prognose für 2019 unverändert gelassen.

Auch die Analysten von SMC-Research haben ihre Schätzungen bis auf die Integration der im April gemeldeten Mehrheitsübernahme von management systems weitgehend beibehalten und sehen den fairen Wert weiterhin bei 70,00 Euro. Die konjunkturelle Abkühlung sorge zwar für ein leicht erhöhtes Risikoprofil, doch andererseits habe adesso schon vor zwei Jahren gezeigt, wie schnell das Unternehmen bei Bedarf in Richtung höherer Profitabilität umsteuern könne. Die Analysten halten deswegen sowohl die Unternehmensprognose als auch die eigenen Schätzungen für gut belastbar. In Verbindung mit den unverändert als exzellent eingeschätzten weiteren Perspektiven sei das Rating „Buy“ laut SMC-Research nach wie vor gerechtfertigt.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide, 20.05.19, 8:50 Uhr)

 

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Die dieser Zusammenfassung zugrundeliegende Finanzanalyse wurde am 20.05.19 um 8:20 Uhr fertiggestellt und am 20.05.19 um 8:40 Uhr von sc-consult GmbH (SMC-Research) erstmals veröffentlicht.

Sie kann unter der folgenden Adresse eingesehen werden: http://www.smc-research.com/wp-content/uploads/2019/05/2019-05-20-SMC-Update-adesso_frei.pdf

Die mit dem Ausgangsdokument verbundene Offenlegung der Interessenkonflikte findet sich im Anhang / Disclaimer des Dokuments.

Rating: Kauf
Analyst: Dr. Adam Jakubowski
Kursziel: 70 EUR