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REITs kommen unter die Räder: Darum kürzen einige die Dividende und andere nicht - Seite 2
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0 KommentareDie Abspaltung erfolgte 2014, bevor der Onlinehandel damit begann, den physischen Einzelhandel plattzumachen. Mit dem Aufschwung des E-Commerce hat die Qualität der Vermögenswerte eines Einzelhandels-REITs zunehmend an Bedeutung gewonnen. Die Apokalypse im Einzelhandel ist eine sehr reale Sache, auch wenn die Geschichte wahrscheinlich übertrieben wird. Einfach gesagt, es sind die schwächsten Immobilien, die am stärksten betroffen sind. Washington Prime ist in dieser Hinsicht tatsächlich mit einem Nachteil gestartet. Simon, mit einigen der am besten gelegenen Einkaufszentren des Landes, verzeichnet immer noch eine relativ starke Performance seines Portfolios. Trotz der Apokalypse im Einzelhandel blieb die Belegung beispielsweise auch 2019 robust, die Mieten stiegen weiter an und der Umsatz pro Quadratmeter in den Einkaufszentren nahm zu.
Die andere Hälfte der Geschichte
Ein gutes Portfolio von Immobilien reicht jedoch nicht aus. Es gibt einige Mall-REITs mit großem Vermögen, die immer noch große finanzielle Probleme haben. Bemerkenswert ist, dass Simon opportunistisch zugestimmt hat, Peer Taubman Centers (WKN: 885014) für 3,6 Milliarden Dollar zu kaufen. Taubman ist ein viel kleinerer REIT mit einer sehr beeindruckenden Sammlung von High-End-Einkaufszentren. Er wird als separate Einheit innerhalb von Simon geführt und von demselben Managementteam betrieben werden, das derzeit im Amt ist und seine 20%ige Beteiligung an der Gruppe behalten wird. Zum Zeitpunkt der Bekanntgabe der Vereinbarung wurde betont, dass Taubman Zugang zu Simons Barmitteln erhält – was bedeutet, dass Taubman nicht die finanzielle Stärke hat, um weiterhin in sein Portfolio zu investieren und gleichzeitig genug für die Dividenden der Aktionäre übrig zu haben.
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Washington Prime, das über ein geringeres Vermögen verfügte, wollte keinen Ritter in glänzender Rüstung finden, um es zu retten. Also musste es auf eine Dividendenkürzung zurückgreifen. Aber es gibt Ähnlichkeiten zwischen Taubman und Washington Prime, die Aufmerksamkeit verdienen. So beträgt beispielsweise das Verhältnis von Taubmans Finanzverschuldung zum Eigenkapital etwa das 2,1-Fache, und das Unternehmen deckt seine Zinskosten mit dem 0,8-Fachen. Die Bilanz von Washington Prime ist in noch schlechterer Verfassung, mit einem Verhältnis von Finanzverschuldung zu Eigenkapital von fast dem 3,1-Fachen und einer 0,6-fachen Zinsdeckung. Die Tragweite dieser Zahlen wird noch deutlicher, wenn man sie mit Simon vergleicht, wo das Verhältnis von Finanzverbindlichkeiten zu Eigenkapital nur das 0,5-Fache und die Zinsdeckung das 4,1-Fache beträgt. Simon zeichnet sich eindeutig durch seine finanzielle Stärke aus, während die beiden anderen mit schlechten Bedingungen zu kämpfen hatten.
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