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Flatex-Aktie: Onlinebroker im ausführlichen Grenke- und Wirecard-Check - Seite 2
894 
0 KommentareDaneben gilt, dass Unternehmen, die ihre Wurzeln im Neuen Markt haben, stets etwas kritischer beäugt werden sollten. Wir erinnern uns, dass Wirecard zu dieser Zeit noch ein Betreiber von kostenpflichtigen Porno-Websites war. Auch Flatex hat eine stürmische Vergangenheit. Damals hieß der Laden noch Pre-IPO AG.
Ins Auge gefallen ist mir das vor zwei Jahren groß angekündigte Joint-Venture mit der Österreichischen Post (WKN: A0JML5). Von IT-Umsätzen von mindestens 100 Mio. Euro und einer Beteiligung in Höhe von 7 % über eine Barkapitalerhöhung war damals die Rede. Jetzt im Juli lese ich, dass die Österreicher einen Rückzieher gemacht haben.
Auch die Tatsache, dass das Unternehmen jahrelang als FinTech Group den Eindruck vermittelte, als ob man das Potenzial hätte, über digitale Plattformen zu einem Disruptor der Finanzwelt aufzusteigen, gefällt mir im Nachhinein nicht. Nach diversen Verschmelzungsschritten und der Umbenennung betont Flatex nun seine Identität als Onlinebroker.
Wenig auszusetzen gibt es hingegen an der Fusion mit DeGiro, welche sauber über die Ausgabe von neuen Aktien finanziert wurde. Seltsam war nur, dass im Vorfeld des Deals monatelang Gerüchte über eine Übernahme der Flatex durch eine Großbank durch die Presse gingen, welche dem Aktienkurs Übernahmefantasie verliehen.
Test 3: Sind Widersprüche bei Cashflow und Gewinn erkennbar?
Verdachtsmomente für unredliche Machenschaften lassen sich manchmal in den operativen Zahlen ablesen. Als Erstes fällt mir auf, dass Flatex bei den Brokeragekunden im Vorjahresvergleich 41 % zugelegt hat. Die Transaktionen schossen sogar um 131 % hoch. Beim Depotvolumen liegt das Plus hingegen bei mageren 3 %. Offenbar hilft Flatex seinen Kunden nicht wirklich dabei, vermögender zu werden. Ihr eigener Gewinn hat sich jedoch mehr als verdreifacht im Segment Financial Services.
Was die Cashflow-Rechnung angeht, betont Flatex, dass die Aussagekraft gering ist, weil sie im Wesentlichen von der Entwicklung der Kundeneinlagen abhängt. Tatsächlich lässt sich an dieser Front nichts Auffälliges erkennen. Finanzdienstleister funktionieren eben anders als produzierende Betriebe.
Test 4: Gibt es verdächtige Bilanzpositionen?
Umso wichtiger ist die Analyse der Bilanzstruktur. Was macht Flatex zum Beispiel mit den nicht investierten Kundeneinlagen, die sich zum 30. Juni auf gut 1,5 Mrd. Euro summieren? In den Aktiva sehen wir korrespondierende 1,6 Mrd. Euro kurzfristiges Vermögen, das sich primär auf Wertpapierkredite an Kunden (422 Mio. Euro) sowie Guthaben bei Zentralbanken (701 Mio. Euro) und anderen Banken (66 Mio. Euro) aufteilt (Letzteres hoffentlich bei einem seriöseren Institut als der Commerzialbank Mattersburg).
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