Aktien auf Rekordniveaus

Komplizierte Wochen voraus: "Ein Pullback am US-Aktienmarkt ist überfällig"

Morgan Stanley und JPMorgan zeigen sich zunehmend besorgt, da sich die Gewinnaussichten verschlechtern, obwohl der S&P 500 neue Höchststände erreicht hat. Laut Michael Wilson von Morgan Stanley sind die Aktiengewinne der letzten fünf Monate eher auf die erleichterten finanziellen Bedingungen und die höheren Bewertungen zurückzuführen als auf eine Verbesserung der Fundamentaldaten

"Ein weiterer Anstieg der Aktienkurse in den USA hängt wahrscheinlich davon ab, dass die Gewinnerwartungen nach oben korrigiert werden", zitiert Bloomberg Wilson. Und weiter: "Es ist schwer, die höheren Indexbewertungen allein mit den Fundamentaldaten zu rechtfertigen, wenn man bedenkt, dass sich die Gewinnprognosen für 2024 und 2025 in diesem Zeitraum kaum verändert haben "

Laut den von Bloomberg zusammengestellten Daten wurden die Konsensgewinnschätzungen in den letzten fünf Monaten nach unten korrigiert, wobei die Analysten derzeit ein Wachstum des Gewinns pro Aktie von etwa neun Prozent in diesem Jahr erwarten. Anfang November waren es noch elf Prozent gewesen. Zwar sind die Gewinnschätzungen gesunken, US-Aktien haben sich aber aufgrund des Optimismus über mögliche Zinssenkungen der US-Notenbank und Entwicklungen im Bereich der künstlichen Intelligenz weiter erholt. Die Ergebnisse des vierten Quartals waren besser als erwartet ausgefallen.

Auch Mislav Matejka von JPMorgan ist besorgt über die Diskrepanz zwischen Gewinnerwartungen und Aktienkursen. "Unsere Sorge ist, dass das Gewinnwachstum aus verschiedenen Gründen nicht ausreichen könnte. Wenn die Gewinnbeschleunigung ausbleibt, könnte dies als Hemmschuh wirken".

Vor allem die Enge der jüngsten Aktienmarktgewinne, die von den "Magnificent Seven" getragen wurden, bereitet den Strategen Sorgen. Der Markt müsse sich breiter aufstellen, wenn die Rallye von hier aus weitergehen soll, so Morgan Stanleys Wilson.

Lori Calvasina, Strategin bei RBC Capital Markets, stellt bereits fest, dass die Outperformance der Spitzenwerte des S&P 500 nach dem Erreichen neuer Höchststände ins Stocken geraten ist. "Wir sehen die Stimmung weiterhin als angespannt an und glauben, dass ein Pullback am US-Aktienmarkt überfällig ist."

Auch Anleger zeigen sich nach der jüngsten Rallye unruhig, was die Aktienbewertungen betrifft. Die US-Märkte haben in der Folge am Montag schwächer eröffnet. "Wenn Aufwärtskatalysatoren rar werden und die Bewertungen hoch sind, werden die Risiken sichtbar", sagt auch Jeanne Asseraf-Bitton, Leiterin für Forschung und Strategie bei BFT IM in Paris. "Die kommenden Wochen werden komplizierter."

Autorin: Gina Moesing, wallstreetONLINE Redaktion

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