Wundermittel oder Etikettenschwindel?

Wie gut sind Total Return-Fonds wirklich?

Die Kursverluste bei Aktien der Jahre 2000-2002 stecken vielen Anlegern immer noch in den Knochen. Zusammen mit den Faktum, dass rund 80 Prozent aller Fonds ihre jeweilige Benchmark langfristig nicht schlagen, Anlass genug für die Fondsindustrie eine „neue“ Kategorie von Fonds zu schaffen: Produkte die, zumindest theoretisch, gegen Kursverluste immun sind und einen „Absolute Return“, also einen auch in schlechten Marktphasen positiven Ertrag, erzielen sollen.

Performance: Absolut oder Total?

Wie komplex das Thema aber in Wirklichkeit ist, zeigt schon die unterschiedliche Begriffsdefinition von „Total“ und „Absolute Return“: Ein Total Return-Fonds hat zum Ziel, eine möglichst hohe absolute und immer positive Rendite zu erzielen. Selbst im ungünstigsten Fall soll zumindest das investierte Kapital erhalten bleiben. Also eigentlich das, was alle Investmentfonds wollen. Der Unterscheid besteht allerdings darin, dass es keine Vergleichsgröße wie einen Index gibt, an dem der Erfolg gemessen werden kann.

Absolute Return-Fonds unterschieden sich theoretisch von Total-Return-Fonds in einem Punkt: Während unter letzteren ursprünglich Rentenfonds verstanden wurden, sind Absolute Return-Fonds als völlig flexible Fonds konstruiert und ähneln in den Ansätzen eher Hedge-Fonds.

Praktisch nehmen es die Fondsgesellschaften damit aber längst nicht so genau. Die feinen Bedeutungsunterschiede der angelsächsischen Begriffe "Absolute" und "Total Return" verwischen im deutschsprachigen Fondsmarkt nahezu. Zudem sind die Fondsbezeichnungen sogar je nach Fondsgesellschaft unterschiedlich.

298 Fonds, 46 Assetklassen, 68 Milliarden Euro Volumen

Dementsprechend inhomogen stellt sich deswegen die Vergleichgruppe der „Total / Absolute Return“ Fonds dar. Die 298 verschiedenen Fonds mit Vertriebszulassung in Österreich, Deutschland oder der Schweiz - die die Fondsdatenbank Lipper per 24. August 2006 in dieser Kategorie führt - stammen aus 46 verschiedenen Assetklassen (von Anleihen Euro über Aktien Global bis hin zu Geldmarkt-, Garantie- und Hedgefonds).

Das Gesamtvolumen aller Fonds beträgt per Ende Juli 2006 jedenfalls schon beachtliche 68,5 Mrd. Euro. Die drei größten Fonds sind dabei:

1. Activest TotalReturn: 8,04 Mrd. Euro
2. dit-Euro Bond Total Return: 5,73 Mrd. Euro
3. PIMCO GIS Total Return Bond: 4,54 Mrd. Euro

Aufgelegt wurden die ersten Fonds bereits im Jahr 1986 (z.B. Dinvest Total Return Class A), der Großteil existiert aber erst seit 2001/2002. Von den 298 Fonds verfügen erst 37 über eine 5-Jahres-Historie.