SDAX-Firma strotzt mit satten Margen

Die im SDAX notierte CTS Eventim (DE0005470306) drückt bei der Auslandsexpansion im Ticketing kräftig aufs Gaspedal. Jüngst wurde für 145 Millionen Euro die See Tickets Germany GmbH gekauft. Das Unternehmen setzt mehr als 40 Millionen Euro um und wirtschaftet mit einem bereinigten EBITDA von 15,4 Millionen Euro sehr profitabel. Durch Skaleneffekte beim Ticketing bestehen erhebliche Synergiepotenziale. Ab 2012 sollen jährlich 15 Millionen Euro durch Synergieeffekte gehoben werden. Das würde einem EBITDA von circa 30 Millionen Euro entsprechen.

Ein Teil der Synergiepotenziale soll ab 2011 und vor allem in 2012 erzielt werden, sagt uns Finanzvorstand Volker Bischoff im Hintergrundgespräch. Im Zuge der Übernahme hat sich das Unternehmen zudem einen zwölfjährigen Ticketingvertrag mit der Stage Entertainment gesichert und damit einen exklusiven Zugang zum Programm der Musical-Produzentengruppe. Zu den Konditionen lies sich Bischoff keine Details entlocken. Neben See Ticket kauften sich die Münchener bereits im Februar die Schweizer Ticketcorner Holding für rund 44 Millionen Euro. Diese Firma erzielt ein normalisiertes EBITDA von 6,6 Millionen Euro bei Einnahmen von rund 24 Millionen Euro. Auch hier sollen zügig Synergieeffekte von mehreren Millionen Euro gehoben werden. An der italienischen TicketOne wurden Minderheiten aufgekauft, die aber bereits im Zahlenwerk konsolidiert werden und keinen zusätzlichen Effekt in der Gewinn- und Verlustrechnung haben. Für die Aufstockung der Anteile auf knapp 100 Prozent und den zwei Übernahmen hat der Konzern seine Kasse geöffnet und rund 200 Millionen Euro ausgegeben. CTS Eventim hat die Übernahmen über Eigen- und Fremdkapital finanziert. „Wir haben historisch niedrige Zinskonditionen genutzt“, sagt Bischoff. Eine Kapitalerhöhung ist nicht notwendig. Der Übernahmehunger ist übrigens noch längst nicht gestillt. „Wir planen weitere Expansion“, sagt der Finanzchef. Derzeit ist eine Barkapitalerhöhung weder geplant noch in den Überlegungen. Vermutlich ist es ohnehin nur die letzte mögliche Option, da durch eine Kapitalerhöhung der 50 Prozent Anteil an CTS von Vorstandschef Klaus-Peter Schulenberg unter diese Marke fallen würde.

CTS Eventim ist sehr stark ins neue Jahr gestartet. Der Umsatz kletterte um 7,5 Prozent und das EBIT um mehr als 25 Prozent. Die EBIT-Marge: 17,7 Prozent! Im Ticketing sind die Margen ohnehin spitze, aber auch im Segment Live-Entertainment war die EBIT-Marge in Q1 mit 11,7 Prozent äußerst hoch. „Das erste Quartal im Bereich Live-Entertainment war außergewöhnlich. Wir erwarten in guten Jahren EBIT-Margen von circa acht Prozent im Gesamtjahr und in schwächeren bei circa sechs Prozent. Das Geschäft kann in 2010 insgesamt auf Vorjahresniveau liegen, da es in 2009 stark von Großtourneen geprägt war“, erläutert Bischoff. Im Bereich Ticketing können die EBIT-Margen von derzeit rund 30 Prozent deutlich ansteigen. „Auf Konzern-Basis erwarten wir mittelfristig EBIT-Margen in Richtung 20 Prozent“, so der CFO. In 2009 lag die EBIT-Marge bei 15,3 Prozent. Bischoff bestätigt die Erwartungen für 2010. „Wir wollen den Umsatz als auch das Ergebnis gegenüber dem vergangenen Jahr weiter steigern“. Die EBIT-Marge soll sich ebenfalls verbessern, kann aber aufgrund von Kosten für die Akquisitionen einmalig belastet werden in 2010. Analysten erwarten für dieses Jahr einen Umsatz von über 530 Millionen Euro und ein EBIT zwischen 80 und 85 Millionen Euro. Netto wird ein Gewinn von circa 45 Millionen Euro oder ein Profit je Aktie von 1,90 Euro geschätzt. Vom Gewinn hat CTS Eventim für das vergangene Jahr etwa die Hälfte an die Aktionäre ausgeschüttet. „Unsere Dividendenpolitik bleibt zunächst unverändert“, sagt Bischoff.