Original-Research

MediNavi AG (von GBC AG): Halten

Original-Research: MediNavi AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu MediNavi AG

Unternehmen: MediNavi AG

ISIN: DE000A0Z23L6

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Halten

Kursziel: 2,19 EUR

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Philipp Leipold

Im Rahmen einer Pressemeldung vom 20.7.2011 veröffentlichte die MediNavi AG

ihre vorläufigen Zahlen für das erste Halbjahr 2011 und revidierte ihre

Planzahlen für die beiden Geschäftsjahre 2011 und 2012. Die Umsatzerlöse

beliefen sich demnach auf 0,38 Mio. EUR. Gleichzeitig wurde ein negatives

Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) in Höhe von -0,21 Mio. EUR erzielt.

Das EBIT der Tochtergesellschaft MediKompass GmbH fiel mit -0,07 Mio. EUR

ebenfalls leicht negativ aus. Damit lagen die veröffentlichten Ergebnisse

deutlich unter unseren Erwartungen. Das operative Ergebnis wurde dabei im

ersten Halbjahr 2011 neben höheren Kosten für das Online-Marketing zudem

durch die Anlaufkosten für den Aufbau des neuen Portals tierarztkosten.de

sowie durch Kosten für die Mai 2011 durchgeführte Kapitalmaßnahme belastet.

Im Zuge der publizierten Halbjahreszahlen 2011 haben wir unsere Schätzungen

für die Geschäftsjahre 2011 und 2012 nach unten korrigiert. Nunmehr

erwarten wir für das laufende Geschäftsjahr 2011 Umsatzerlöse in Höhe von

0,80 Mio. EUR. Bislang sind wir hier von einem Umsatzvolumen von 1,40 Mio. EUR

ausgegangen. Als Hauptgrund ist hier die zeitlich bedingte Verzögerung bei

den Kooperationen mit den gesetzlichen Krankenkassen zu nennen.

Gleichzeitig gingen die erhöhten Aufwendungen für das Online-Marketing

nicht mit dem erwarteten Anstieg bei den Auktionen auf den

Gesundheitsplattformen von MediNavi einher. Das Management hat bereits

Maßnahmen ergriffen, die auf der Kostenseite der verminderten Umsatzbasis

Rechnung tragen. So geht der Vorstand davon aus, dass im Verlauf der

zweiten Jahreshälfte wieder ausgeglichene Ergebnisse erzielt werden. Für

das Gesamtjahr 2011 erwarten wir nunmehr ein negatives EBIT von -0,31 Mio.

EUR (bisher: 0,21 Mio. EUR).

Zudem haben wir unsere Umsatz- und Ergebnisschätzungen für das Jahr 2012

sowie für die Folgejahre nach unten angepasst. Wir gehen davon aus, dass

die MediNavi AG in 2012 ein deutliches Umsatzwachstum sowie die Rückkehr in

die Gewinnzone erreichen wird, allerdings auf einem deutlich niedrigeren

Niveau als bislang von uns prognostiziert. Die Umsatzerlöse sowie das EBIT

sehen wir für das kommende Geschäftsjahr 2012 bei 1,40 Mio. EUR (bisher: 2,80

Mio. EUR) respektive 0,21 Mio. EUR (bisher: 0,97 Mio. EUR).

In Folge der korrigierten Prognosen haben wir auch das Kursziel für die

Aktie der MediNavi AG reduziert. Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir

ein neues Kursziel in Höhe von 2,19 EUR (bisher: 6,22 EUR) ermittelt. Ausgehend

vom aktuellen Aktienkurs der MediNavi AG von 2,01 EUR vergeben wir das Rating

Halten.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/11383.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

[e-mail]

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Rating: Halten
Analyst: GBC
Kursziel: 2,19 Euro