Analystenmeinung

Fairer Wert der Zinkgesellschaft Pasinex Resources liegt bei 0,30 CAD

Die Analysten des kanadischen Brokerhauses CHF Capital Markets widmen sich in einem aktuellen Research-Bericht der Aktie des kanadischen Zink- und Kupferexplorers Pasinex Resources (WKN A1JWFY / CNX PSE), der in der Türkei unter anderem das Zinkprojekt Pinargozu erkundet. Die Experten sehen den fairen Wert der Aktie, die derzeit mit rund 0,13 CAD gehandelt wird, bei 0,30 CAD. Ihrer Ansicht nach hat Pasinex nämlich die richtigen Projekte in der richtigen Geologie gefunden.

Wie CHF ausführt, ist die Türkei auf Grund der großen Zersplitterung des Bergbausektors und der komplexen Geologie immer noch wenig exploriert. Die Minenbranche werde aber derzeit mit der Hilfe internationaler Bergbaufirmen und dank günstiger behördlicher Regelungen konsolidiert. Die komplexe Geologie, so die Analysten weiter, biete international tätigen Unternehmen die Chance, ihre Explorationsexpertise in Kooperation mit lokalen Partnern einzusetzen wie es bei Pasinex und Akmetal mit ihrem Horzum-Joint Venture der Fall sei.

Dank der großen Unterstützung des türkischen Akmetal-Konzerns und einer Reihe wichtiger Aktionäre gehöre Pasinex zudem zu den wenigen Juniors des Explorationssektors, die ihre Aktivitäten zuletzt nicht einschränken mussten.

Bei dem Pinargozu-Projekt von Pasinex handele es sich um eine kleine, ehemalige Zinkmine ohne Produktionsgeschichte. Die historischen Stollen und Gegebenheiten aber würden darauf hindeuten, so CHF, dass sich die Vererzung ähnlich zu der auf der Horzum Mine verhält. Während eines Besuchs vor Ort, so die Analysten weiter, habe man auf Horzum und Pinargozu zahlreiche Stellen zutage tretender Zinkoxide und Sulfide gesehen, sowie zwei Stapel von Zinkmaterial, das auf den Projekten abgebaut worden sei und sich insgesamt auf rund 4.000 Tonnen mit bis zu 30% Zink belaufen könnte.

Die Bohrungen auf Pinargozu hätten im Mai 2014 begonnen, so CHF weiter und bereits einen Abschnitt von 16,8 Metern mit 39% Zink, 1,6% Blei und 85 Gramm Silber pro Tonne in einer Bohrung erbracht. Basierend auf der Größe und den Ähnlichkeiten mit der Horzum-Mine, schätzt CHF; dass Pinargozu mindestens 1 Mio. Tonne Zinkoxid mit durchschnittlich 25% Zink beherbergt. (Diese Schätzung entspricht nicht dem kanadischen Berichtsstandard NI43-101, erläutert CHF). Sollten die Ergebnisse der Bohrungen dieses Jahres eine signifikante Kontinuität der hochgradigen Vererzung auf Pinargozu erbringen, könnte dies die Basis für eine Ressourcenschätzung der Analysten werden und den Wert der Pasinex-Aktie deutlich steigern, so CHF.

Pasinex habe zwei alte Stollen auf der Pinargozu-Mine in Stand gesetzt, von denen aus gebohrt werde und in denen in Zukunft abgebaut werden solle, führen die Experten weiter aus. Sowohl unter Tage als auch an der Oberfläche sei die Infrastruktur vorhanden, um Entwicklung und Produktion aufzunehmen.

CHF weist zudem darauf hin, dass Pasinex mit Akkaya über ein weiteres (an Pinargozu anschließendes) viel versprechendes Ziel verfügt, das zudem eine größere Fläche und höhere Zink- und Bleigehalte in Bodenproben aufweise als Pinargozu und Horzum. Die Experten gehen davon aus, dass sich das Unternehmen in Zukunft verstärkt auch um Akkaya kümmern wird.

Zu den Kupferzielen Golcuk Main und West führt CHF aus, dass dort zahlreiche Kupferaufschlüsse und Anzeichen historischen Abbaus vorhanden seien. Golcuk weise zahlreiche Kupferoxidaufschlüsse auf und alle Eigenschaften einer basaltischen Kupferlagerstätte. Es erstrecke sich über 700 mal 300 Meter und die Kupfervererzung dort sei mindestens 50 Meter tief. Das Projekt könnte mindestens 20 Mio. Tonnen bei möglicherweise 0,8% Kupfer enthalten, meinen die Experten. Das setzen sie als interne, nicht NI-43101 konforme Schätzung an. Pasinex plane, die Golcuk-Ziele Ende 2014 oder Anfang 2015 zu erbohren.

Um eine Schätzung des fairen Werts für Pasinex zu erstellen, nutzen die Analysten das Verhältnis von Unternehmenswert und Ressource. Dabei ziehen sie vergleichbare Juniorfirmen heran, die ähnliche Zink- und Kupferprojekte haben sowie ihre interne Ressourcenschätzung, die auf den bisherigen Explorationsergebnissen von Pinargozu und den historischen Daten von Horzum sowie den geschätzten Gehalten und dem Umfang des Golcuk South-Ziels beruht.

CHF glaubt, dass Pasinex es verdient, basierend auf dem Verhältnis von Unternehmenswert zur Ressource und bei 0,005 Dollar pro Pfund auf dem Niveau des Durchschnitts der Peer Group zu notieren. Denn das Unternehmen verfüge über ein hochgradiges, ehemals produzierendes Zinkprojekt (Pinargozu), das auf Grund der bestehenden Infrastruktur in kurzer Zeit in Produktion gebracht werden könnte.

Die Analysten gehen zudem davon aus, dass die zukünftige Exploration auf Pinargozu eine Ressource von ähnlicher Größe wie ihre Schätzung nachweisen wird und beziehen auch die bei dem Site Visit gesehenen Halden mit ein.

So kommen sie auf ihre Schätzung des fairen Werts von 0,30 CAD pro Pasinex Aktie, der um mehr als das Doppelte über dem aktuellen Kurs liegt.


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