Ernst Russ mit starkem Ergebnisswing. Der Turnaround nimmt Fahrt auf! - Seite 3

Risiken
Es gibt drei wesentliche Risiken bei Ernst Russ. Zunächst sind da alte Rechtsstreitigkeiten, denn als HCI hat man vor allem geschlossene Fonds vertrieben aus den Bereichen Immobilien und Schiffe und von denen sind in der Finanzkrise viele in Schieflage geraten. Nicht wenige Anleger klagen nun gegen die Banken, die diese Fonds vertrieben haben und natürlich gegen HCI/Ernst Russ auf Prospekthaftung. Der Umfang der möglichen Klagen beläuft sich noch auf 135 Mio. Euro und Ernst Russ bewertet diese möglichen Ansprüche im Rahmen seines Risikomanagements quartalsweise und unterlegt sie mit Eintrittswahrscheinlichkeiten. Auf dieser Basis hat man 5 Mio. Euro an Rückstellungen gebildet. Es ist aber nicht auszuschließen, dass hier noch einmal nachgebessert werden muss. Oder auch das Gegenteil ist möglich, dass die Ansprüche nicht und in geringerem Umfang greifen und dann die Rückstellungen irgendwann ergebniswirksam aufgelöst werden können. An dieser Stelle empfehle ich die Lektüre des Halbjahresberichts von Ernst Russ. Dort sind sowohl die Aktivitäten als auch die Risiken anschaulich beschrieben!

Risiko Nummer zwei ist die Branche. Schifffahrt ist neue Schwerpunktbranche bei Ernst Russ und die durchwandert eine bereits zehnjährige Krise. Aktuell weist sie deutliche Erholungstendenzen auf, aber die Frachtraten sind noch immer verhältnismäßig niedrig und die Überkapazitäten am Markt noch nicht vollständig abgebaut.

Und das dritte Risiko betrifft alle Asset Manager: das Zinsänderungsrisiko. Sollte sich die EZB irgendwann wirklich von ihrer Niedrigzinspolitik abkehren und das Zinsniveau nachhaltig steigen, dann wird die Nachfrage nach alternativen Anlageprodukten sinken, da Zinsanlagen wieder attraktiv(er) werden. Das würde auch die Geschäfte von Ernst Russ erschweren. Allerdings sieht es bisher nicht danach aus, als würde sich das Zinsniveau dauerhaft erhöhen.

Meine Einschätzung
Aus dem einstigen Pleitekandidaten ist ein hoffnungsvoller Turnaroundwert geworden und die Neuausrichtung von Ernst Russ verspricht Potenzial. Die sich abzeichnenden Erholungstendenzen in der Schifffahrtsbranche und die kapitalstarken Partner verhalfen Ernst Russ zu einer aussichtsreichen Positionierung und man setzt seine Vision konsequent um. Die beiden NPL-Joint Ventures und der Einstieg bei Marenave dürften Ernst Russ noch einige Zeit interessante Meldungen verschaffen und sollten sich am Ende auch für die Aktionäre auszahlen. (Nur) risikofreudige und geduldige Anleger können sich die Aktien des marktengen Wertes als Turnaround-Spekulation ins Depot legen.

Ich habe Ernst Russ auf meiner Empfehlungsliste und eine Position in meinem Portfolio.

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