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Drawdown: Über die Nachwehen großer Verluste

Definition: Was ist der maximale Drawdown?

Der maximale Drawdown bezieht sich auf einen bestimmten Beobachtungszeitraum und gibt hier an, wie groß der höchste Kursverlust gemessen vom Ertragshoch des Betrachtungszeitraumes ausgefallen ist.

Ein Beispiel:
Ein Depot startet bei 100.000 EUR und steigt zwischenzeitlich auf 120.000 EUR. Danach kommt es zu einem Rückgang des Depotwertes auf 60.000 EUR. Der maximale Drawdown errechnet sich als 60.000/120.000 = 50 %.

Warum ist der maximale Drawdown so wichtig?

Der maximale DD ist eine von mehreren Risikokennzahlen, mit denen Handelsstrategien bewertet werden. Der DD gibt das bisherige Höchstschadensmaß an und gilt deshalb als Indikator dafür, was ein Anleger im Worst Case fürchten muss.

Eine Obergrenze für Verluste stellt der DD natürlich nicht dar: Es handelt sich wie bei allen Kennzahlen um eine vergangenheitsbezogene Betrachtung.

Das Höchstschadensmaß ist wichtig, weil es ein Indikator für die Regenerationsfähigkeit eines Depots nach Verlusten ist. Für die meisten Anlageklassen- und Zeiträume gilt rückblickend betrachtet, dass nur zu große maximale Kursverluste uneinholbar sind.

Die Abbildung unten verdeutlicht den Zusammenhang zwischen erlittenem Verlust und dem Gewinn, der anschließend notwendig ist, um die Ausgangssituation wiederherzustellen. Der notwendige prozentuale Gewinn fällt stets höher aus als der erlittene Verlust.

Je größer der Verlust, desto schwieriger und langwieriger ist der Versuch, jemals wieder die Gewinnzone zu erreichen.

Verliert ein Aktienportfolio 10 %, lässt sich das problemlos aussitzen: Ein Kursgewinn von 11,1 % ist für den Aktienmarkt jederzeit realistisch. Bei einem Verlust von 30 % wird bereits eine gestandene Hausse benötigt, bei 50 % Verlust nichts geringeres als eine Kursverdopplung.

Übersteigen die Verluste 50 %, sind sie womöglich über Jahrzehnte nicht mehr aufzuholen; um 80 % Verlust zu kompensieren, ist eine Aufholjagd im Ausmaß von 400 % notwendig.

Feldversuch: Der Drawdown als Auswahlkriterium bei Ayondo

Der maximale Drawdown ist ein wesentlicher Erfolgsfaktor. Dennoch führt der Weg zum Erfolg nicht zwingend über eine allzu einseitige Minimierung dieser Kennzahl. Ein niedriger Drawdown kann etwa auch bedeuten, dass Positionen sehr früh nach dem Eintreten in die Verlustzone geschlossen werden und dass zugleich jede einzelne Position vergleichsweise klein ist. Je mehr Risiken ausgeschlossen werden, desto stärker verringern sich allerdings in der Regel auch die Gewinnpotenziale.