Greiffenberger: Verlockend günstig

In unserer Besprechung der Greiffenberger AG im letzten Oktober hatten wir angekündigt, den Aufbau einer Position zu erwägen. Dies haben wir diese Woche umgesetzt und die Aktie in unsere Empfehlungsliste aufgenommen. Den Zeitpunkt halten wir aus drei Gründen für günstig. Zum einen hat sich der Kursverlauf nach dem rasanten Anstieg im Spätsommer wieder beruhigt und scheint die notwendige Konsolidierung abgeschlossen zu haben. Zum anderen deuten wir die Abwesenheit anderslautender Nachrichten als ein Signal, dass das Unternehmen seine Prognose für 2017 mindestens erreicht und damit den Turnaround vollzogen haben dürfte. Und schließlich verspricht das überraschend starke konjunkturelle Umfeld eine Fortsetzung der positiven operativen Entwicklung.

Das nach der Sanierung verbliebene Geschäft, die Herstellung von Metallbandsägeblättern und Präzisionsbandstahl unter dem Dach des Teilkonzerns Eberle, weist eine starke Konjunkturabhängigkeit auf und dürfte nach unserer Einschätzung von dem robusten Wachstum der Weltwirtschaft beflügelt werden. Dies hat sich schon im ersten Halbjahr 2017 abgezeichnet, in dem der Umsatz um 15 % auf 25,3 Mio. Euro und der Auftragseingang um 16,6 % auf 25,8 Mio. Euro zugelegt hatten. Sollte sich der Trend auch im zweiten Halbjahr fortgesetzt haben, dürfte Eberle in 2017 den mit Abstand höchsten Umsatz der letzten zehn Jahre erwirtschaftet haben.

Bleibt das Umfeld auch in 2018 stabil, sehen wir eine gute Chance auf weiteres Wachstum und vor allem auf einen überproportionalen Ergebnisanstieg dank der wachstumsbedingten Fixkostendegression. Auf Basis dieser Erwartung wäre die Aktie nicht nur in Relation zum Umsatz, sondern…