DAX-0,21 % EUR/USD-0,07 % Gold-0,13 % Öl (Brent)-0,71 %

Der einfache Grund, warum Marihuana-Aktien nicht so hoch bewertet sind, wie sie scheinen

Nachrichtenquelle: The Motley Fool
24.04.2018, 15:00  |  2670   |   |   

Von den drei wertvollsten Marihuana-Aktien in Bezug auf die Marktkapitalisierung, konnte nur Aurora Cannabis (WKN:A12GS7) in den letzten 12 Monaten Gewinne melden. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der Aktie liegt aber derzeit bei beachtlichen 488.

Somit können wir die Bewertungen von Canopy Growth (WKN:A140QA) und GW Pharmaceuticals (WKN:693692) nicht anhand von Kurs-Gewinn-Verhältnissen beurteilen, aber wir können uns eine andere häufig verwendete Kennzahl ansehen – das Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV). Die Aktien von Canopy Growth werden mit dem 86fachen des Umsatzes gehandelt, während das KUV von GW Pharmaceuticals 220 beträgt.

Nach diesen konventionellen Bewertungsmethoden scheinen alle drei sicherlich überteuert zu sein. Aber es gibt einen einfachen Grund, warum Marihuana-Aktienbewertungen wirklich nicht so überhöht sind, wie sie scheinen.

Rückspiegel vs. Fernglas

Das KGV von Aurora und die KUVs von Canopy Growth und GW Pharmaceuticals basieren auf den Zahlen der letzten 12 Monate. Diese Zahlen zeigen nur das, was war. Viel wichtiger sind aber die Zukunftsaussichten für ein Unternehmen. Man braucht also eher ein Fernglas, um hier den richtigen Weitblick zu haben.

Eine Bewertung mit Kennzahlen wie dem KGV und KUV wäre kein allzu großes Problem, wenn die bisherigen Umsätze und Erträge nicht zu weit von den potenziellen zukünftigen Umsätzen und Erträgen entfernt wären. Jedoch ist das bei keiner dieser Marihuana-Aktien der Fall.

Aurora Cannabis und Canopy Growth machen derzeit den größten Teil ihres Umsatzes mit medizinischem Marihuana in Kanada. Aber schau dir nur an, wie schnell diese Umsätze wachsen. Der Umsatz von Aurora hat sich im letzten Quartal im Jahresvergleich mehr als verdreifacht und ist gegenüber dem Vorquartal um fast 42 % gestiegen. Canopy Growth verzeichnete eine Umsatzsteigerung von 123 % gegenüber dem Vorjahr.

Diese Zahlen beinhalten auch einige Verkäufe in Deutschland bei Aurora und Canopy. Der deutsche Markt für medizinisches Cannabis befindet sich jedoch noch in den Kinderschuhen. Ein noch größeres Wachstum sollte also noch bevorstehen.

Auroras KGV und Canopys KUV spiegeln nicht die Wahrscheinlichkeit von explodierenden Umsätzen wider, die aus der allgemeinen Legalisierung von Marihuana in Kanada resultieren werden. Im März machte das Land dank einer wichtigen Senatsabstimmung einen großen Schritt nach vorn bei der Legalisierung.

Was ist mit GW Pharmaceuticals? Das astronomische KUV der Biotechaktie beinhaltet vor allem den Verkauf des Cannabinoid-Mundsprays Sativex und Erträge aus Kooperationen. Das Potenzial für das Cannabinoid-Epilepsie-Medikament Epidiolex, das das Marktforschungsunternehmen EvaluatePharma als eines der wichtigsten neuen Medikamente im Jahr 2018 ansieht, wird jedoch dabei nicht berücksichtigt.

Wachstum – aber wie viel?

Das Endergebnis ist, dass die Bewertungen der Marihuana-Aktien besser sind, als sie scheinen, weil sie bedeutende Wachstumsaussichten haben. Allerdings kann es schwer werden, eine Prognose zu erstellen, wie viel diese Aktien tatsächlich steigen könnten.

Z.B. reichen die Schätzungen des kanadischen Marihuanamarktes von 4,2 Milliarden US-Dollar bis 12 Milliarden US-Dollar pro Jahr. Das ist eine breite Palette, und es macht einen großen Unterschied bei der Beurteilung der Marihuanazüchter.

Dann ist da noch die potenzielle Angebotsschwemme, die bald kommen könnte. Die kanadischen Marihuanazüchter erhöhen die Kapazität so schnell, dass das Angebot die Nachfrage in nicht allzu ferner Zukunft übersteigen könnte. Ein solches Szenario würde zu niedrigeren Aktienbewertungen führen.

Aber wir müssen noch etwas Anderes einbeziehen: die Zunahme der globalen Märkte für medizinisches Marihuana. Mit Deutschland und einer langen Liste anderer Länder, die die legale Verwendung von medizinischem Marihuana erlauben, könnte die Sorge um das Überangebot übertrieben sein.

Ähnlich ist es bei GW Pharmaceuticals. Pessimistische Analysten glauben, dass Epidiolex nur einen Jahresumsatz von 300 Millionen US-Dollar erzielen kann. Optimisten haben den Jahreshöchstumsatz für das Medikament auf 2 Milliarden US-Dollar geschätzt. Die Aktie von GW Pharmaceuticals sieht wie ein Schnäppchen aus, wenn das höhere Niveau erreichbar ist, aber sie sieht sehr überteuert aus, wenn die Verkäufe von Epidiolex näher am unteren Wert liegen.

Ratespiel

Die Marktkapitalisierung von Canopy Growth liegt derzeit bei 4,5 Milliarden US-Dollar. Die Marktkapitalisierung von GW Pharmaceuticals liegt mit 3,7 Milliarden US-Dollar nur wenig höher als die von Aurora Cannabis. Sind diese Bewertungen zu hoch? Das kommt darauf an.

Meine optimistischste Vermutung ist, dass der kanadische Markt für Freizeitmarihuana rund 7 Milliarden US-Dollar betragen wird. Ich denke auch, dass der globale medizinische Marihuanamarkt auf diesem Niveau oder etwas höher sein könnte. Wenn Canopy Growth und Aurora Cannabis einen ähnlichen Marktanteil erobern können wie auf dem kanadischen Markt für medizinisches Marihuana, sind beide Aktien auf dem derzeitigen Niveau nicht überteuert.

Was GW Pharmaceuticals betrifft, vermute ich, dass EvaluatePharma’s Prognose von rund 1 Milliarde US-Dollar Umsatz für Epidiolex bis 2022 nicht allzu weit von der Realität entfernt ist. Das würde sicherlich bedeuten, dass die GW-Aktie derzeit nicht exorbitant überbewertet wird, wenn die Pipeline des Unternehmens ihr Potenzial ausschöpft.

Natürlich ist das Einbeziehen von möglichem Wachstum bei der Bewertung von Aktien buchstäblich ein Ratespiel. Vermutungen können sich als falsch herausstellen — und tun es auch oft. Marihuana-Aktien könnten wirklich überteuert sein. Aber selbst wenn man die Wachstumsaussichten schrecklich einschätzt, sind die Bewertungen der Aktien nicht annähernd so hoch, wie sie auf den ersten Blick erscheinen.

Seite 1 von 3

The Motley Fool GmbH – Disclaimer für Anlageempfehlungen

Disclaimer für The Motley Fool GmbH Research Publikationen Hinweis: Auf diesen Seiten findest du Rechtshinweise und die Veröffentlichungen gemäß § 34b Abs. 1 WpHG und MAR (Marktmissbrauchsverordnung (EU) Nr. 596/2014) für alle Wertpapieranalysen und Empfehlungen von The Motley Fool GmbH („The Fool“ nachher) bezüglich aller Unternehmen, die gegenwärtig von dieser beobachtet wird.

Diese Seiten wurden zuletzt am 18. Apr 2017 aktualisiert.

Rechtshinweis / Disclaimer Die Anlageempfehlungen von The Fool enthalten ausgewählte Informationen und erheben nicht den Anspruch auf Vollständigkeit. Die Analysen stützen sich auf allgemein zugängliche Informationen und Daten („die Information“), die als zuverlässig gelten. The Fool hat die Information jedoch nicht auf ihre Richtigkeit oder Vollständigkeit geprüft und übernimmt für die Richtigkeit und Vollständigkeit der Information keine Haftung. Etwaige unvollständige oder unrichtige Informationen begründen keine Haftung von The Fool für Schäden gleich welcher Art, und The Fool haftet nicht für indirekte und/oder direkte Schäden und/oder Folgeschäden. Insbesondere übernimmt The Fool keine Haftung für in diesen Analysen enthaltene Aussagen, Planungen oder sonstige Einzelheiten bezüglich der untersuchten Unternehmen, deren verbundener Unternehmen, Strategien, konjunkturelle, Marktund/oder Wettbewerbslage, gesetzlicher Rahmenbedingungen usw. Obwohl die Analysen mit aller Sorgfalt zusammengestellt werden, können Fehler oder Unvollständigkeiten nicht ausgeschlossen werden. The Fool, deren Anteilseigner und Angestellte übernehmen keine Haftung für die Richtigkeit oder Vollständigkeit der Aussagen, Einschätzungen, Empfehlungen oder Schlüsse, die aus in den Analysen enthaltenen Informationen abgeleitet werden. Sollten wesentliche Angaben unterlassen worden sein, haften The Fool für einfache Fahrlässigkeit. Der Höhe nach ist die Haftung von The Fool auf Ersatz von typischen und vorhersehbaren Schäden begrenzt. Die Anlageempfehlungen stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers dar. Es ist möglich, dass Gesellschafter, Geschäftsleitung oder Angestellte von The Fool in verantwortlicher Stellung, z.B. als Mitglied des Aufsichtsrats, in den in Analysen genannten Gesellschaften tätig sind, oder eine Investitionsposition darin haben. Die in Anlageempfehlungen enthaltenen Meinungen können ohne Ankündigung geändert werden. Alle Rechte vorbehalten.

Zusätzliche Informationen für Kunden in den USA Die Anlageempfehlungen sind ein Produkt von The Fool. The Fool ist der Arbeitgeber oder Auftraggeber des jeweiligen Research Analysten, der den Report erstellt hat. Der Research Analyst ist keine mit einem US regulierten Broker-Dealer verbundene Person und unterliegt damit auch nicht der Aufsicht eines US regulierten Broker-Dealer.

Erklärung gemäß § 34b Abs. 1 WpHG und MAR sowie Delegierter Verordnung (EU) Nr. 2016/958 („DelVO“) Bewertung Die Bewertung, die der Anlageempfehlung für das hier analysierte Unternehmen zugrunde liegt, stützt sich auf allgemein anerkannte und weit verbreitete Methoden der fundamentalen Analyse, wie z.B. Discounted Cash Flow (DCF)-Modell, Terminal Multiple Bewertung, Peer-Gruppen-Vergleich, „Sum of the parts“ Modell oder ein ähnliche, häufige und weit verbreitete fundementale Bewertungsmethode.

Das Ergebnis dieser fundamentalen Bewertung wird als Basis der Empfehlung benutzt, obwohl es auch von der Einschätzung des Analysten bezüglich möglichen Industrieveränderungen, alternativen möglichen Zukünfte, Unternehmensstrategienergebnisse, Wettbewerbsdruck, usw. angepasst. Die letztendliche Meinung des Analysten sollte nicht als einzigen Punkt von Modell betrachtet, sondern eher die überlegt am wahrscheinlichsten Ergebniss der vielen möglichen zukünftigen Auswirkungen.

Unabhängig von der verwendeten Bewertungsmethode besteht das Risiko, dass das Investitionsergebnis nicht erreicht wird, z.B. aufgrund unvorhergesehener Veränderungen der Nachfrage nach den Produkten des Unternehmens, Änderungen des Managements, der Technologie, der konjunkturellen Entwicklung, der Zinsentwicklung, der operativen und/oder Materialkosten, des Wettbewerbsdrucks, des Aufsichtsrechts, des Wechselkurses, der Besteuerung, usw. Bei Anlagen in ausländischen Märkten und Instrumenten gibt es weitere Risiken, etwa aufgrund von Wechselkursänderungen oder Änderungen der politischen und sozialen Bedingungen.

Diese Analyse reflektiert die Meinung des jeweiligen Verfassers zum Zeitpunkt ihrer Erstellung. Eine Änderung der der Bewertung zugrundeliegenden fundamentalen Faktoren kann nachträglich dazu führen, dass die Bewertung nicht mehr zutreffend ist. Ob und in welchem zeitlichen Abstand eine Aktualisierung dieser Ausarbeitung erfolgt, ist vorab nicht festgelegt worden.

Es wurden zusätzliche interne und organisatorische Vorkehrungen zur Prävention oder Behandlung von Interessenkonflikten getroffen.

Die Ergebnisse der Analysen, sowie die Meinungen der Analysten, sind nicht vor der Veröffentlichung zu den analysierten Unternehmen offengelegt.

Alle Preise von Finanzinstrumenten, die in dieser Finanzanalyse angegeben werden, sind Schlusskurse des dem jeweiligen ausgewiesenen Veröffentlichungsdatums vorangegangen Börsenhandelstages, soweit nicht ausdrücklich ein anderer Zeitpunkt genannt wird.

Bedeutung der präsentierten Anlageempfehlungen Anlageempfehlung: Erwartete Entwicklung des Preises des Finanzinstruments bis zum angegebenen Kursziel, nach Meinung des dieses Finanzinstrument betreuenden Analysten.

Kauf: Es wird erwartet, dass der Preis der Aktie in den nächsten 3 bis 5 Jahren mehr als den passenden Index steigen wird. Halten: Es wird erwartet, dass der Preis der Aktie in den nächsten 3 bis 5 Jahren entweder weniger als den passenden Index steigen wird, oder stabil bleiben wird. Verkaufen:Es wird erwartet, dass der Preis der Aktie in den nächsten 3 bis 5 Jahren fallen wird.

Handelsregeln und Offenlegungen von Analysten und Dritten in Verbindung mit der Motley Fool GmbH Wenn ein Analyst von Motley Fool über eine Aktie schreibt, von der er oder sie selbst eine Position besitzt oder davon anderweitig profitiert, dann wird dieser Umstand am Ende eines Artikels oder Berichts erwähnt.

Wir haben Aktienempfehlung in unseren kostenpflichtigen Newslettern und wir legen auch diese Empfehlungen offen, wenn wir darüber auf unserer kostenlos zugänglichen Website schreiben (Fool.de). Um unseren zahlenden Mitgliedern gegenüber fair zu bleiben, legen wir diese Empfehlungen mindestens 30 Tage ab der ersten Veröffentlichung der Empfehlung nicht in unserem kostenlosen Content offen. Nach dieser Frist von 30 Tagen werden wir auch diese Empfehlungen offen legen.

Das amerikanische Mutterunternehmen, The Motley Fool, LLC (kurz als „Fool US“ bezeichnet) kann auch Positionen von den Wertpapieren haben, die in unseren Artikeln erwähnt werden. Da wir kein nicht-öffentliches Wissen bezüglich der Positionen unseres Mutterunternehmens haben, werden die Positionen von Fool US auch nicht in unserem kostenlosen oder Premium-Content veröffentlicht. Fool US hat seine eigene Offenlegungsrichtlinien.

Zusätzlich zu den oben erwähnten Anforderungen unterliegen wir unter zusätzlichen Handelsbeschränkungen und Richtlinien. Diese Beschränkungen verlangen, dass die Angestellten von Motley Fool:

- jede Aktie, die sie besitzen mindestens 10 volle Handelstage besitzen müssen. (Daytrading ist nicht zugelassen – als ob wir das überhaupt wollten!) - nicht im Zeitraum von 2 vollen Handelstagen vor und nachdem sie eine Aktie gekauft oder verkauft haben, über diese Aktie schreiben dürfen. - unsere Compliance-Abteilung informieren müssen, wenn sie eine Aktie kaufen oder verkaufen, egal ob sie darüber geschrieben haben oder nicht.

Wir arbeiten auch mit freiberuflichen Autoren, die:

- jede Aktie, die sie besitzen und über die sie bei Motley Fool schreiben, mindestens 10 volle Handelstage halten müssen. - nicht im Zeitraum von 2 vollen Handelstagen vor und nachdem sie eine Aktie gekauft oder verkauft haben, über diese Aktie schreiben dürfen.


0 Kommentare

Schreibe Deinen Kommentar

Bitte melden Sie sich an, um zu kommentieren. Anmelden | Registrieren

 

Disclaimer

Meistgelesene Nachrichten des Autors

Titel
Titel
Titel
Titel