Gold – Comeback des sicheren Hafens? - Seite 2

Alternative Risikoprämien

Eine größere Volatilität und hohe Bewertungen dürften zu niedrigeren risikobereinigten Renditen traditioneller Risikoprämien wie im Falle von Anlagen in Aktien, der Duration und Unternehmensanleihen führen. Smart-Beta-Strategien haben sich unlängst zwar stark verbreitet, bisher konzentrierten sich diese jedoch vorwiegend auf Aktien – eine Anlageklasse, die von der Wissenschaft gut untersucht ist, in der sich aber nach wie vor Risikoprämien und Alpha-Strategien finden, die nicht mit dem Konjunkturzyklus korrelieren.

An den Anleihen- und Rohstoffmärkten ist mittlerweile ein umfangreiches Universum an Strategien verfügbar, das mit Aktien und Währungen verknüpft werden kann. So lassen sich diversifizierte Portfolios aufbauen, die eine Nutzung der Vorteile alternativer Risikoprämien anstreben. Die Einbindung diversifizierender, aber liquider Strategien ist dabei entscheidend, da viele Strategien mit einer „Illiquiditätsprämie“, wie etwa Private-Equity-Anlagen oder Risikokapitalinvestitionen, auch ein hohes Beta (Korrelation) gegenüber den Aktienmärkten aufweisen. In der aktuellen Phase des Konjunkturzyklus kann dies jedoch unerwünscht sein.

Hohe Bewertungen, eine in die Jahre gekommene Expansion und sich wandelnde Regeln für den Welthandel sorgen für ein heikles Anlageumfeld. Die Indikatoren für eine Rezession warnen zwar nicht vor einem unmittelbar bevorstehenden Abschwung – was einen Rückzug in eine defensive Positionierung bedeuten würde –, sie mahnen allerdings zur Vorsicht. In Verbindung mit der Erwartung einer höheren Volatilität legt dies einen sorgfältigen Portfolioaufbau und opportunistische Anlagen nahe. Wir haben in diesem Artikel vier Themen beleuchtet, die beim Aufbau eines Portfolios berücksichtigt werden sollten, sowie fünf opportunistische und anlageklassenübergreifende Anlagemöglichkeiten vorgestellt, die Anlegern unserer Auffassung nach in den bevorstehenden ungewissen Zeiten attraktive risikobereinigte Renditen ermöglichen sollten.

Quelle: Pimco, eigene Recherche