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So günstig ist die Bayer-Aktie nach dem Kurseinbruch
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Foto: http://www.fool.de/
Wer sich im Frühjahr 2015 Bayer (WKN:BAY001)-Aktien gekauft hat, der dürfte in den letzten gut drei Jahren wenig Freude an seinem Investment gehabt haben. In diesem Zeitraum hat sich der Kurs der Bayer-Aktie fast halbiert (Stand: 02.10.2018).
Mitverantwortlich für dieses Debakel: die Monsanto-Übernahme! Ich persönlich sehe diese Übernahme allerdings nicht so negativ wie viele andere Marktteilnehmer.
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Ob die in den Keller geprügelte Bayer-Aktie jetzt ein attraktives Investment ist, möchte ich mithilfe der Discounted-Cashflow-Analyse herausfinden.
Meine Prognose für die Bayer-Aktie
Wenn du genau wissen willst, wie man mit der Discounted-Cashflow-Analyse den Marktwert eines Unternehmens bestimmen kann, dann schau dir einfach diesen Artikel an!
Hier und heute möchte ich dir nur meine Annahmen, mit denen ich den Wert der Bayer-Aktie berechnet habe, mit auf den Weg geben. Die detaillierte Beschreibung der DCF-Analyse findest du wie erwähnt im verlinkten Artikel.
Da Bayer und Monsanto jetzt ein Unternehmen sind, habe ich deren operative Gewinne aus dem Geschäftsjahr 2017 addiert. Im Zuge dieser Übernahme muss Bayer einige Geschäftsbereiche abgeben, weshalb ich bei Bayer 10 % des operativen Gewinns abgezogen habe. Dieses gemeinsame operative Ergebnis bildet den Ausgangspunkt für die Discounted-Cashflow-Analyse.
Von diesem Gewinn werden Steuern, Investitionen und die Veränderung des Umlaufvermögens abgezogen. Wie beim EBIT habe ich auch hier die Werte von Bayer und Monsanto addiert. Lediglich bei den Investitionen habe ich ungefähr 20 % abgezogen, weil ich denke, dass man hier einiges zusammenlegen kann – was natürlich die Forschungskosten reduziert.
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Addiert man abschließend die Abschreibungen hinzu, erhält man einen Free Cashflow fürs Geschäftsjahr 2017 in Höhe von gut 5,8 Mrd. Euro.
Anschließend habe ich die Free Cashflows für die nächsten zehn Jahre mit folgenden prognostizierten Wachstumsraten berechnet.
| prognostizierte jährliche Wachstumsrate | |
| operativer Gewinn (EBIT) | 3 % |
| Abschreibungen | 5 % |
| Steuersatz (in % vom EBIT) | 20 % |
| Investitionen | 3 % |
| Veränderung Umlaufvermögen | 3 % |
Quelle: Prognosen des Autors
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Die letztendliche Meinung des Analysten sollte nicht ausschließlich im Modell betrachtet werden, sondern eher als das wahrscheinlichste Ergebnis vieler möglicher zukünftiger Auswirkungen. Unabhängig von der verwendeten Bewertungsmethode besteht das Risiko, dass das Investitionsergebnis nicht erreicht wird, z. B. aufgrund unvorhergesehener Veränderungen der Nachfrage nach den Produkten des Unternehmens, Änderungen des Managements, der Technologie, der konjunkturellen Entwicklung, der Zinsentwicklung, der operativen und/oder Materialkosten, des Wettbewerbsdrucks, des Aufsichtsrechts, des Wechselkurses, der Besteuerung, usw. Bei Anlagen in ausländischen Märkten und Instrumenten gibt es weitere Risiken, etwa aufgrund von Wechselkursänderungen oder Änderungen der politischen und sozialen Bedingungen. Diese Ausarbeitung reflektiert die Meinung des jeweiligen Verfassers zum Zeitpunkt ihrer Erstellung. 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