USU Software: Überproportionaler Ergebnisanstieg 2019 erwartet

Nach Darstellung der Analysten Cosmin Filker und Marcel Goldmann von GBC hat die USU Software AG die Jahresprognose 2018 für den Umsatz und das EBIT aufgrund von Projektverschiebungen nach unten angepasst. Für 2019 rechne das Unternehmen inklusive der verschobenen Projekte aber mit einem deutlichen Ergebniswachstum. In der Folge reduzieren die Analysten das Kursziel leicht, halten an dem positiven Votum jedoch fest.

Nach Analystenaussage sei die Ursache für die Prognosesenkung eine Verschiebung von ursprünglich noch für das Geschäftsjahr 2018 eigeplanten Lizenzverkäufen ins Jahr 2019. In Summe handele es sich bei den verschobenen Projekten um ein Volumen von 2 bis 3 Mio. Euro. Da dieser Lizenzumsatz eine sehr hohe Marge aufweise, wirke sich die Verschiebung laut GBC überproportional stark auf das operative Ergebnis aus. Anstelle der bisherigen Prognose einer Range für den Umsatz von 93 bis 98 Mio. Euro und für das bereinigte EBIT von 7,5 und 10 Mio. Euro werde nunmehr für 2018 ein Umsatz zwischen 89 und 91 Mio. Euro und ein bereinigtes EBIT von 4 bis 5 Mio. Euro erwartet.

Nach Analystendarstellung habe USU im Dezember 2018 zudem erstmalig konkrete Planzahlen für das Geschäftsjahr 2019 publiziert. Einschließlich der verschobenen Lizenzprojekte plane das Unternehmen mit Umsatzerlösen von 98 bis 101 Mio. Euro und mit einem bereinigten EBIT von 7,5 bis 10 Mio. Euro. Das auf Basis der reduzierten Prognosen angepasste DCF-Bewertungsmodell der Analysten enthalte jedoch unverändert die Mittelfristplanung der USU Software AG. Demnach solle bis 2021 ein Umsatz von 140 Mio. Euro und ein bereinigtes EBIT von 20 Mio. Euro erreicht werden. Die Analysten ermitteln auf der Grundlage der veränderten konkreten Schätzperioden ein reduziertes Kursziel von 24,95 Euro (zuvor: 26,60 Euro), halten an dem Rating „Kaufen“ aber unverändert fest.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide, 08.01.2019, 14:00 Uhr)

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Die dieser Zusammenfassung zugrundeliegende Finanzanalyse wurde von der GBC AG am 07.01.2019 um 17:35 Uhr fertiggestellt und am 08.01.2019 um 9:30 Uhr erstmals veröffentlicht.

Sie kann unter der folgenden Adresse eingesehen werden: http://www.more-ir.de/d/17443.pdf

Die mit dem Ausgangsdokument verbundene Offenlegung der Interessenkonflikte findet sich im Anhang / Disclaimer des Dokuments.

Rating: Kauf
Analyst: Cosmin Filker
Kursziel: 24,95 EUR