Anleihenfonds

SJB FondsPortrait. UBS Bond China Fixed Income (RMB).

Chinesische Aktien haben längst ihren Weg in die Portfolios globaler Aktienfonds gefunden und bilden dort einen nennenswerten Teil der Bestände ab – eine Entwicklung, die durch die jüngste Anhebung der Gewichtung Chinas im MSCI Emerging Markets Index ihre Bestätigung gefunden hat. Weitaus stiefmütterlicher werden hingegen chinesische Anleihen behandelt – und dies, obwohl gerade in der aktuellen Niedrigzinsphase Schuldpapiere in der chinesischen Lokalwährung Renminbi (RMB) eine attraktive Rendite bieten können.

Obwohl der chinesische Bondmarkt mit seinem Volumen von umgerechnet 12 Billionen US-Dollar der drittgrößte Anleihenmarkt der Welt ist, wird dieser von einheimischen Investoren dominiert: Chinesen besitzen 97,9 Prozent der verfügbaren China-Anleihen, nur 2,1 Prozent der Zinspapiere werden von ausländischen Anlegern gehalten. Da wirkt es sich relativ wenig aus, dass die Investitionen ausländischer Investoren in RMB-denominierte chinesische Anleihen über die letzten drei Jahre um 128 Prozent angestiegen sind – die absoluten Bestände bleiben mit 1.750 Milliarden RMB per Jahresende 2018 gering. Doch es gibt gute Gründe, chinesische Bonds unter Diversifikations- sowie Renditeaspekten in ein global breit gestreutes Portfolio über diverse Assetklassen aufzunehmen: Chinesische Staatsanleihen sind nur äußerst gering mit der Kursentwicklung von US Treasuries verknüpft (Korrelation von 0,20) und besitzen mit dem US High Yield Markt sowie dem S&P 500 eine negative Korrelation von -0,05 bzw. -0,02. Über alle Laufzeiten lässt sich mit chinesischen Staatsanleihen und den Papieren regierungsnaher Institute eine Rendite von rund 3,50 Prozent in der Lokalwährung RMB erzielen - eine attraktive Kuponhöhe in der jetzigen Zinsphase. Die Wirtschaftsdaten für die Volksrepublik China sprechen nicht gegen ein Investment in den dortigen Anleihenmarkt: Zwar wurde das offizielle Wachstumsziel auf 6,0 bis 6,5 Prozent verringert, doch eine adäquate Liquiditäts- und Kreditversorgung durch die Zentralbank bleibt gewährleistet. Steuererleichterungen und Infrastrukturmaßnahmen unterstützen die Konjunktur, während zugleich die Öffnung der Märkte und die grundlegende Reformpolitik weitergeht. Auf diesem Hintergrund können chinesische Anleihen unter Rendite/Risiko-Gesichtspunkten ein wichtiger Bestandteil eines globalen Portfolios sein, zumal eine weitere Verbesserung der Makrodaten für die zweite Jahreshälfte 2019 erwartet wird.