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Charlie Munger hat gerade Alibaba-Aktien gekauft – lohnt sich das auch für dich? - Seite 2
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0 KommentareZum einen hat Alibaba eine beträchtliche Menge an Bargeld in der Bilanz. Dazu kommen große Anteile an privaten Unternehmen wie der Ant Group sowie an börsennotierten Unternehmen. Zum 31. Dezember 2021 umfasste die Bilanz des Unternehmens 47,8 Milliarden USD in bar, 22,1 Milliarden USD in kurzfristigen Wertpapieren, 36,8 Milliarden USD in anderen börsennotierten Wertpapieren und weitere 28,4 Milliarden USD in nach der Equity-Methode bewerteten Unternehmen wie der Ant Group. Diesen Vermögenswerten von 135,1 Milliarden USD stehen nur etwa 18 Milliarden USD an kurz- und langfristigen Schulden gegenüber.
Während Alibaba also derzeit eine Marktkapitalisierung von etwa 615 Milliarden USD aufweist, sind es in Wirklichkeit nur etwa 500 Milliarden USD, wenn man diese Nettovermögenswerte herausrechnet. Das ist sehr günstig im Vergleich zu Alibabas aktuellem Betriebsergebnis. Das betrug in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2021 14,9 Milliarden USD, was einer Run-Rate von fast 20 Milliarden USD entspricht.
Doch selbst diese Zahl für das Betriebsergebnis könnte die wahre Ertragskraft von Alibaba nicht richtig abbilden. Das liegt daran, dass man die Cashflows aus der E-Commerce-Plattform aggressiv in andere Geschäftsbereiche investiert. Tatsächlich verzeichnet Alibaba Verluste in einer Vielzahl seiner wachstumsstärkeren Geschäftsbereiche, darunter das lokale Verbrauchergeschäft, der Logistikarm Cainiao, die südostasiatische E-Commerce-Firma Lazada Group sowie die Bereiche Cloud Computing und digitale Unterhaltung. In den vergangenen neun Monaten verringerten diese kumulierten Verluste das reale Betriebsergebnis um etwa 5 Milliarden USD. Und das, obwohl diese Geschäftsbereiche wahrscheinlich einen erheblichen positiven Wert haben.
Munger sieht hier ein Schnäppchen
Man könnte sagen, dass Alibabas operatives Kernergebnis im E-Commerce in den neun Monaten, die im Dezember endeten, fast 20 Milliarden USD betrug. Das entspricht einer jährlichen Run-Rate von etwa 26 Milliarden USD. Und das für ein Unternehmen, dessen Umsatz im letzten Quartal um 37 % gestiegen ist. Das scheint ein ziemlich guter Deal zu sein.
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Ein besonderer Grund, optimistisch zu sein, ist die Cloud-Computing-Sparte von Alibaba. Im letzten Quartal stieg der Cloud-Umsatz um 50 %, und diese Sparte verzeichnete auch gerade ihr erstes positives bereinigtes EBITA im Quartal. Die meisten sind der Meinung, dass sich das Cloud-Geschäft in einem relativ frühen Stadium befindet, vor allem in China. Diese Sparte dürfte zukünftig einen bedeutenden Wert bieten. Bisher haben diese Sparten noch nicht zum operativen Gewinn des Unternehmens beigetragen.
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