Biotechnologie
Biofrontera: Das Jahr der Entscheidung - Seite 2
Enttäuschte Hoffnungen
Trotzdem läuft die Absatzentwicklung von Belixos bislang eher schleppend an. Dadurch wurden Markterwartungen, dass die höheren Belixos-Umsätze eine Verbesserung der Cashflow-Situation ermöglichen würden, nicht erfüllt. Eine Enttäuschung, die maßgeblich für die schwache Aktienperformance im laufenden Jahr verantwortlich sein dürfte. Insgesamt stand zum Halbjahr 2010 Erlösen in Höhe von 0,18 Mio. Euro noch ein Konzernverlust von 3,2 Mio. Euro gegenüber, wobei allein die F&E-Aufwendungen mit 1,3 Mio. Euro zu Buche schlugen.
Pokerspiel
Angesichts der knappen Liquiditätsausstattung benötigt das Unternehmen kontinuierlich externes Kapital, was ebenfalls auf den Kurs drückt. Während der Wirtschaftskrise in den letzten zwei Jahren war die Bereitschaft zu riskanten Biotech-Investitionen gering, weswegen Biofrontera die Kapitalmaßnahmen in kleinen Schritten umsetzen musste. Selbst jetzt, relativ kurz vor der möglichen Zulassung, scheint die Bereitschaft für umfangreiche Liquiditätsspritzen nicht sehr ausgeprägt zu sein. Dies ist zum einen vermutlich auf das hohe Verlustrisiko zurückzuführen, wenn die Genehmigung doch verweigert werden sollte. Darüber hinaus warten die Interessenten möglicherweise darauf, ob dem Unternehmen bereits vor der Zulassung eine Auslizenzierung an eine der vertriebsstarken Branchengrößen gelingt und der Wirkstoff damit quasi geadelt wird.
Fazit
Privatanleger sollten aus unserer Sicht nicht so lange warten, denn es besteht die Gefahr, dass der Kurs schon vorher deutlich anzieht – wenn nämlich die Finanzierung bis zum Zulassungszeitpunkt gesichert ist. Logischerweise ist ein Investment im Vorfeld mit einem relativ hohen Risiko verbunden, dem mit einem Stop-Loss etwa 25 % unter dem aktuellen Kurs begegnet werden sollte. Aber auch die Chancen sind immens. Kann das Management die anvisierten Meilensteine umsetzen – Auslizenzierungsverträge und Zulassung von BF-200 ALA –, rechnen wir mindestens mit einer Verdopplung der Aktie. Daher behalten wir den Wert auch hinsichtlich einer Aufnahme in unserem Langfristdepot genau im Blick.
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