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Pioneer Investments: US-Märkte - Chancen und Risiken - Seite 2

Anleihen deutlich attraktiver. Für die Investmententscheidung ist
gleichwohl auch hier ein genauer Blick auf die den Aktienmarkt treibenden
Entwicklungen wichtig. So zum Beispiel auf die Erkenntnis, dass im
Vergleich zu anderen globalen Wirtschaftsregionen das Wachstum der US
Wirtschaft vor allem vom Heimatmarkt ausgeht. Dies dürfte vor allem solche
US-Unternehmen begünstigen, deren Gewinnentwicklung einerseits stark vom
heimischen Wachstum profitieren, die aber andererseits auch über eine
globale Perspektive verfügen.

Bei der Auswahl vielversprechender Sektoren spielt zudem die wiedererlangte
Stärke der US-Währung eine Rolle. Historisch betrachtet profitierten bisher
vor allem Unternehmen aus den Branchen Gesundheit, Finanzen, Konsumgüter
oder Informationstechnologie von einem starken Dollar. Weniger günstig
wirkte dieser sich hingegen für Rohstoff-Unternehmen oder solche Werte aus,
die in hohem Maße von Rohstoffen abhängig sind. Turbulenzen könnten auf
kurze Sicht vor allem auf Unternehmen aus dem Bereich der
Schiefergas-Exploration zukommen. Der Preisverfall am Ölmarkt dürfte für
einige Firmen die Grenzen ihrer Geschäftsmodelle ausloten. Positiv
überraschen könnte hingegen der amerikanische Häusermarkt. Gestützt durch
den Aufschwung sollte die Normalisierung 2015 weiter voranschreiten und
dort tätigen Unternehmen zu Gute kommen.

Ein weiterer Treiber des Aktienmarktes liegt in der Suche der Investoren
nach laufenden Erträgen. Angesichts teurer Rentenmärkte ist zu vermuten,
dass Anleger zunehmend auf Aktien ausweichen. Profitieren dürften davon vor
allem Large Caps. Drei Gründe sprechen hierfür. Zum einen weisen sie
gegenüber geringer kapitalisierten Unternehmen ein besseres
Kurs-Gewinn-Verhältnis auf. Zum anderen verfügen vor allem amerikanische
multinationale Unternehmen über erhebliche Firmengelder im Ausland, die im
Fall von angedachten Steuerreformen der US-Regierung in die USA
zurückgeführt und dort für Aktienrückkaufprogramme oder Ausschüttungen
genutzt werden könnten. Large Cap- Unternehmen gelten zudem als eher
defensiv ausgerichtet und eignen sich somit am ehesten für eine
konservative Long-Equity-Strategie.

Bäume wachsen nicht in den Himmel

Für Investoren dürfte der US Aktienmarkt in den kommenden Monaten also
einige interessante Chancen bereithalten. Im Verhältnis zu den mit der
Unsicherheit über die tatsächliche US-Geldmarktpolitik belasteten
Kreditmärkten bieten Aktien derzeit ein attraktiveres
Risiko-Rendite-Profil. Gleichwohl gilt es, die Renditeerwartungen nicht aus
dem Ruder laufen zu lassen. Die Erträge der vergangenen Jahre werden am
US-Aktienmarkt wohl nicht mehr erzielt werden können. Für auskömmliche