"Zins-Spread könnte historisch hoch bleiben"

FundResearch: Sie setzen im risk-off-Part des BB Global Macro stark auf langlaufende US-Staatsanleihen. Wieso?

Lucio Soso: Die siebenjährigen US-Treasuries bringen aktuell eine Rendite von rund 2,0%. Im aktuellen Umfeld entspricht dies einer ordentlichen Verzinsung bei einem überschaubaren Risiko. Wir sind der Ansicht, dass die Negativzinsphase in Europa noch bis Mitte 2019 anhalten dürfte. Für die Schweiz gehen nicht wenige Erwartungen von einer Dauer bis ins Jahr 2020/21 aus. Zudem könnte der Zins-Spread zwischen den USA und Europa wohl längere Zeit historisch hoch bleiben. 

FundResearch: Generell nutzen Sie in Ihrem Fonds Futures als Vehikel ihre Investments umzusetzen. Weshalb machen Sie das? 

Lucio Soso: Wir setzen insbesondere für die Umsetzung unserer Positionierung im Segment der Staatsanleihen aber auch bei diversen Aktienpositionen Futures ein. Zins- und Aktien-Futures sind sehr liquide Finanzinstrumente, welche eine kostengünstige und effiziente Portfolioimplementierung und Leverage-Steuerung ermöglichen. Dies ist für unsere BB Global Macro Strategie vor allem für die Steuerung der Staatsanleihen-Quote, die wir sehr aktiv verwalten, von hoher Bedeutung. Gleichzeitig kann das Währungsrisiko deutlich reduziert werden. So wird beispielsweise beim Aufbau einer Long-Position im Nikkei-Future nicht gleichzeitig auch ein Yen Exposure aufgebaut. Einzig der Gewinn oder Verlust, welcher auf dieser Position erzielt wird, fällt in Yen an. Auf der Aktienseite wird durch den Einsatz von Futures zudem eine breite Diversifikation erzielt. 

FundResearch: Ihr Team und Sie haben u.a. die Performance von Anleihen versus Aktien seit 1962 analysiert. Wie war das Ergebnis? 

Lucio Soso: Unsere Analysen des amerikanischen Anleihen- und Aktienmarktes über den Zeitraum von 1962 bis 1979 zeigen, dass sich ein neutrales Portfolio bestehend aus 25% Aktien- und 75% Anleihen auch bei langsam steigenden Zinsen als solider Baustein erweisen dürfte. Seit 1981 befindet sich der Markt in einer Welt fallender Zinsen, was Anlegern in Staatsanleihen eine Zusatzrendite von 3-4% p.a. bescherte. Diese Rendite konnte auch im Aktien- und Immobilienmarkt beobachtet werden. Die Wahl von Donald Trump setzt dem 35-jährigen Bullmarkt für Anleihen ein Ende. Vom jetzigen Niveau aus dürften die Zinsen langsam steigen. Aufgrund der Wachstumsschwäche und des strukturellen Anpassungsbedarfs innerhalb des Euro Raumes dürften die Zinsen in Europa und auch in der Schweiz jedoch weiterhin tief bleiben. Ein flexibler, globaler Approach zur Bewirtschaftung des Anleihen Segmentes ist deshalb zentral.