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GBC AG: Homes & Holiday AG geht an die Börse - Zeichnung für 2,50 Euro noch möglich bis zum 21.6.; Megamärkte, Immobilien & Touristik in einer Aktie; Interview mit Finanzanalyst M. Goldmann - Seite 2

Financial.de: Wie schätzen Sie den Markt ein?


Goldmann: Spanien und Deutschland sind die attraktivsten Ferienimmobilienmärkten Europas und verfügen über weiteres hohes Wachstumspotenzial, auch unserer Sicht echte Megamärkte also. In Kombination mit dem weiterhin günstigen Zinsniveau operiert der Ferienimmobilienspezialist in einem sehr attraktiven Marktumfeld. So hat das Immobilientransaktionsvolumen in Spanien von 2016 bis 2017 um 21,3% auf 73,8 Mrd. Euro (VJ: 60,9 Mrd. Euro) zugelegt. Allein auf den Balearen haben im Jahr 2017 Wohnimmobilien im Wert von mehr als 4,0 Mrd. Euro den Eigentümer gewechselt. Ebenso positiv entwickelte sich der Immobilienmarkt in Deutschland. Auch hier konnte die Anzahl der Bundesbürger, die eine Ferienimmobilie besitzen, mit 1,0 Mio. Personen in 2017 (VJ: 0,93 Mio.) einen neuen Höchstwert verzeichnen.

Financial.de: Wo sehen Sie die Stärken des Unternehmens?


Goldmann: Das Management hat in der Vergangenheit das Geschäftsmodell der Homes & Holiday kontinuierlich in Richtung "Full-Service Anbieter" - also Maklergeschäft, Ferienvermietung und Property Management -

für Ferienimmobilien weiterentwickelt. Hierdurch hat sich das Unternehmen unserem Erachten nach einen wesentlichen Wettbewerbsvorteil verschafft, da die Gesellschaft aktuell der einzige deutsche Franchise-Systemanbieter ist, der solch ein umfassendes Dienstleistungsangebot rund um Ferienimmobilien anbietet. Dies führt zu einer höheren Kundenattraktivität und Kundenbindung. Ein weiterer Vorteil sind auch die Servicezentralen in Palma und Düsseldorf. Von dort aus werden die Franchisepartner umfassend unterstützt und ihnen eine stärkere Fokussierung auf ihre Kerntätigkeit, den Vertrieb, ermöglicht. Hierdurch werden die Umsätze der Partner deutlich gesteigert und die Gewinnung von Partnern maßgeblich erleichtert.

Financial.de: Ihr Fazit?


Goldmann: Wir empfehlen die Aktie der Homes & Holiday zum Kauf. Durch das profitable Kerngeschäft auf Mallorca hat die Gruppe eine vielversprechende Basis für ein dynamisches Wachstum geschaffen. Durch den weiteren Ausbau des Franchise-Netzwerks und den Synergien zwischen den Geschäftsbereichen sollte das Verkaufsvolumen in den kommenden Jahren kräftig ansteigen. Mit den Mitteln aus dem Börsengang sollten Übernahmen das Wachstum nochmals beschleunigen und den Ertrag überproportional steigern. Für 2020 erwarten wir ein Verkaufsvolumen von 500 Mio. Euro und ein EBITDA von 2,2 Mio. Euro. Bis 2022 sollten es dann 763 Mio. Euro bzw. 5,6 Mio. Euro sein. Auf Basis unserer Schätzungen für die zukünftige Unternehmensentwicklung haben wir im Rahmen unseres Bewertungsmodells einen fairen Wert (nach erfolgreichem Börsengang) von 4,83 EUR je Aktie ermittelt.