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Passt die erstaunliche Entwicklung der Volkswagen-Gruppe noch zur trägen Entwicklung der Aktie?
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Noch immer wird der Volkswagen (WKN: 766403)-Konzern häufig im Licht des Dieselskandals begutachtet. Entsprechend billig werden die Aktien gehandelt. Dabei wird meines Erachtens übersehen, welche erstaunlichen Leistungen die Markengruppe über die letzten Jahre erbracht hat.
Erstaunlich: Der VW-Konzern ist kaum noch wiederzuerkennen
Früher war Volkswagen vor allem VW. Ergänzend gab es zwar noch Audi und ein paar regionale Marken wie etwa SEAT sowie natürlich die prestigeträchtigen Sport- und Luxuswagen, aber wenn es Wolfsburg schlecht ging, strauchelte der gesamte Konzern. Heute trägt VW mit 2,3 Mrd. Euro im ersten Halbjahr 2019 nicht einmal mehr ein Viertel zum Betriebsgewinn bei. Etwa Skoda und die Nutzfahrzeuge sind ähnlich wichtig geworden.
Apropos Nutzfahrzeuge: Die kürzlich an die Börse gebrachte Traton (WKN: TRAT0N) kann sich nun weltgrößte Lkw-Allianz nennen. Wo vor wenigen Jahren noch Eifersüchteleien zwischen Scania und MAN ausbremsten, scheint es heute vergleichsweise flüssig zu laufen. Darüber hinaus wurde ein globales Netzwerk mit Sinotruk, Navistar (WKN: 886965) und Hino gebildet, das bei wichtigen Technologien und Bauteilen für Größenvorteile sorgt, die selbst Daimler (WKN: 710000) überflügeln.
Abseits des reinen Fahrzeugbaus hat sich ebenfalls unheimlich viel getan. So wurde zum Beispiel das Segment Power Engineering geschaffen, das auf absehbare Zeit vermutlich ebenfalls an die Börse gebracht wird. Hinzu kommen einige der größten Ladenetze samt eigener Schnellladetechnologie, eine Ökostromtochter, diverse Batterieprojekte und jede Menge ambitionierte Initiativen und Partnerschaften für digital getriebene Mobilitätsdienstleistungen.
Wenn es so weitergeht und sich das eine oder andere davon richtig gut entwickelt, dann könnte es gut sein, dass der Konzern in einigen Jahren mehr als die Hälfte der Gewinne außerhalb des Pkw-Geschäfts macht.
Erstaunlich: Die Konkurrenz zuckt zusammen
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Es ist die beeindruckende Profitabilität, die diesen Wandel inmitten aller Herausforderungen möglich macht. Während die mehr als zehnmal so wertvolle Amazon.com (WKN: 906866) für das erste Halbjahr 7,5 Mrd. US-Dollar Betriebsgewinn auswies, waren es bei Volkswagen satte 10 Mrd. Euro. Damit kann nicht nur in neue Geschäftsfelder vorgerückt, sondern auch die Transition des Kerngeschäfts in Richtung Elektromobilität gemeistert werden.
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