Ist das der Fahrplan der nächsten vier Wochen? - Seite 2

Heute wird der CPI erwartet, sowie das Consumer Sentiment der Universität Michigan. Danach wird sich die Meinung der Finanzmärkte hinsichtlich eines weiteren Zinsschritts der Fed Anfang August verfestigen. Wenn sich die Wahrscheinlichkeit hier verringert, weil sich die Inflationserwartungen reduzieren, würde ein breiter, nachhaltiger Renditeanstieg in den USA zunächst gebremst. Damit aber gäbe es an der „Achillesverse“ des Finanzsystems (vorerst) Entspannung. Das stärkte den Dollar in der aktuellen Situation tendenziell weiter. Damit steigen die realen (!) Renditen, der Spread zwischen der verschiedenen Risikoklassen der Anleihen nimmt ab. Sobald der Dollar sich aber in Bewegung setzt, verstärkt sich dieser Zusammenhang selbst. (Nicht zu vergessen: 50 Prozent der TBond-Besitzer sitzen außerhalb der USA.) Ein solcher Dollar-Trend läuft den fundamentalen Gegebenheiten scheinbar zuwider. Aber das ist in den Finanzmärkten ja nun beileibe nichts Ungewöhnliches, umso schärfer könnte er sich entwickeln. Und: je schärfer, je kurzlebiger.

Genau das ist das „Fundamentalstimmungs“-Szenario, was ich in den kommenden Wochen favorisiere. Es wird die Aufmerksamkeit von den „lästigen“ Unternehmenszahlen ablenken, aus denen in der Gesamtheit nicht mehr viel Honig für den laufenden Konjunkturzyklus zu saugen ist. Statt dessen wird die vermeintliche Stabilität des Finanzsystems der USA und ihrer Wirtschaft als „Sau“ durchs globale Finanzdorf getrieben. Genau diese Stimmung aber wird den Aktien in der aktuellen Situation neuen Schub geben, zumal ein steigender Dollar auch Druck vom Ölpreis nimmt.

Der S&P 500 beendete den Handel gestern knapp unter dem 61,8-Prozent-Retracement des zurückliegenden Swings. Vor einigen Tagen hatte der Index diesen Bereich intraday schon einmal besucht. Ein solches Verhalten spricht dafür, dass wir hier ein neues Low brauchen, an dem Index im Rahmen eines (kurzfristig) falschen Bruchs einen Umkehrpunkt findet, von dem er dynamisch weg zieht. Dieser Punkt ist aus meiner Sicht die 200-Tage-Linie, die aktuell bei knapp 1095 liegt. Der SOX konnte sich gestern stabilisieren und die Futurestände heute morgen wollen signalisieren, dass der Washout vorbei ist. Aber noch ist Skepsis angebracht.