Chips für TK-Equipment

Die Spreu trennt sich vom Weizen

Die Entwicklung beim Internet hin zu durchgängigen, optischen Übertragungswegen mit höchst möglicher Datenrate bei größter Flexibilität („Intelligenz“) 155841 trennt auch bei den Lieferanten opto-elektronischer Bauelemente die Spreu vom Weizen. Nach den Geschäftszahlen zum abgelaufenen Quartal lässt sich eine Zwischenbilanz ziehen. Betrachtet werden einige ausgewählte größere Chip-Hersteller in diesem Segment.

Die Aktie von PMC-Sierra hat es vor einigen Tagen hart getroffen 154500. Lucent und sind bedeutende Abnehmer der Produkte, die sich zu einem großen Teil auf der ATM-UNI Ebene (User Network Interface) bewegen, sowie beim Sonet (Synchronous optical network) bis OC-12 (622,08 Mbit/s Datenrate) reichen. Das ist sind genau die Auslaufmodelle, die in der Internet-Infrastruktur immer mehr an den Rand gedrängt werden. Gegenüber dem Stand vom Jahresanfang 2000 bei 74,47$ verzeichnet das Papier mit aktuell 81,25$ ein leichtes Plus. Anfang März und Anfang September hatte das Papier auf Schlusskursbasis Rekord-Höhen um 245$ erreicht. Die Börse bewertet PMCS mit 12 Mrd.$ oder dem knapp 20-fachen des Jahresumsatzes 2000.

Das moderne Produktportfolio von Applied Micro Circuits geht von der Übertragungsgeschwindigkeit her gesehen wesentlich weiter als das von PMCS und bewegt sich zwischen OC-12 und OC-192 (9,952 Gbit/s). AMCC gilt hier als führender Hersteller für Infrastruktur-Chips 151679. Anfang 2000 noch bei 33$ liegt das AMCC-Papier nun bei 79,50$. Ende September 2000 war ein Allzeit-Hoch bei 107$ markiert worden. Die Börsenbewertung ist mit 23 Mrd.$, bzw. einem Faktor von rund 45 bezogen auf den kommenden Jahresumsatz 2001 (März) hoch.

Vitesse konzentriert sich mit den Infrastruktur-Produkten auf Bitraten zwischen 1 und 12,5 Gbps. Außerdem werden Netzwerkprozessoren für intelligentes Netzwerk-Management angeboten 149075. Damit liegt das Unternehmen voll im Trend. Anfang 2000 hatte die Aktie bei 56,25$ notiert, aktuell liegt sie bei rund 75$. Im März 2000 hatte sie ein Doppeltop bei 105$ ausgebildet. Die Börse bewertet das Unternehmen mit rund 13 Mrd.$ oder dem knapp 30-fachen des Geschäftsjahresumsatzes 2000 (September) 153128.

ist gegenwärtig schwer einzuordnen. Es wird ein breiter Mix von 56k-Modem-Chips über DSL-Interfaces bis hin zu Wide Area-Netzwerken angeboten 152330. Anfang letzten Jahres lag der Kurs bei 65$, nach einem Allzeithoch bei 125$ im März notiert das PMCS-Papier aktuell bei 19,25$. Die Börsenbewertung von 4,3 Mrd.$ ergibt unter Zugrundelegung des Jahresumsatzes 2000 (September) ein Multiple von gut 2. Phantasie wie Unsicherheit in der weiteren Einschätzung ergeben sich aus der geplanten Ausgliederung der Infrastruktur-Sparte 152540.

bewegt sich einerseits in Richtung high-end optische Netzwerke. Andererseits hat das Unternehmen im Heim-Netzwerkbereich Lösungen entwickelt, die sehr erfolgreich sind. Broadcom ist wie auch Conexant kein typischer Infrastruktur-Akteur, dürfte sich aber weiter sehr erfolgreich entwickeln 153546. Anfang 2000 lag der Kurs bei knapp 137$, aktuell werden rund 120$ bezahlt. Ein Mehrfachtop um 260$ zwischen Juli und September 2000 war das vorläufige Aus für weitere Höhenflüge. Die Marktkapitalisierung von 27 Mrd.$ und der Jahresumsatz 2000 (Dezember) ergeben ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von rund 25.