Fällt der S&P 500 noch auf 3.330 Punkte? - Seite 2

Und da eine Arbeitslosenquote von 3,5 % in den USA quasi als Vollbeschäftigung gilt, kann sich die Fed voll und ganz auf das Ziel der Preisstabilität konzentrieren. Und daher kam gestern wieder die Angst der Marktteilnehmer vor der Reaktion der Notenbanken zum Tragen. Und diese Zinsangst sorgte für fallende Aktienkurse in Folge des Arbeitsmarktberichts.

Es drohen neue Korrekturtiefs

Die Kurserholungen vom Wochenbeginn scheinen sich damit als Strohfeuer zu entpuppen. Offenbar hatten wir es nach der kurzfristig stark überverkauften Marktsituation mit einem Short-Squeeze zu tun. Dieser scheint aber gelaufen und inzwischen dominiert wieder die Abwärtsbewegung. Und dadurch drohen neue Korrekturtiefs, da die Aktienindizes bereits große Teile der jüngsten Kurserholungen abgegeben haben.

Fällt der S&P 500 noch auf 3.330 Punkte?

Zudem sind die US-Indizes immer noch relativ hoch bewertet. Am 13. September hatte ich berichtet, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des S&P 500 mit 18,0 noch oberhalb seines historischen Durchschnitts von 17,0 lag. Damals notierte der Index bei rund 4.100 Punkten. Gestern ist er wieder auf unter 3.700 Punkte gerutscht. Er ist also etwa 10 % günstiger zu haben. Aufgrund sinkender Gewinnerwartungen ist das KGV aber nicht ebenfalls um 10 % gefallen, sondern statt bei 16,2 bislang „nur“ bei 16,5 angekommen.

(Quelle: Bank Berenberg)

Doch egal ob nun 16,2 oder 16,5 – es notiert inzwischen zwar knapp unterhalb des historischen Durchschnitts, doch angesichts der Nachwirkungen der Corona-Krise und der aktuellen Auswirkungen des Ukraine-Krieges ist es fraglich, ob dies bereits ein angemessenes Niveau ist. Würde ein etwas größerer Risikoabschlag – also ein KGV von vielleicht 15 oder gar 14 – der aktuellen Lage nicht vielleicht besser Rechnung tragen?!

Das würde weitere Kursabschläge von 10 % bzw. 15 % bedeuten. Der S&P 500 würde damit zwischen 3.330 und ca. 3.150 Punkten landen. Dies mag etwas pessimistisch erscheinen. Aber schauen wir uns den folgenden Chart an:

Man sieht hier drei Korrekturbewegungen (rote Rechtecke), unterbrochen von zwei Kurserholungen (grüne Rechtecke). Und ich habe das Rechteck der ersten (dunkelrot) und zweiten (hellrot) jeweils auf die aktuelle dritte Korrekturwelle gelegt. Das Ausmaß der ersten Welle hat die aktuelle bereits erreicht. Wird das Ausmaß der zweiten Welle erreicht, stünde der S&P 500 bei ziemlich genau 3.300 Punkten.