Dialog Semi

Aus dem Gröbsten raus?

Die Aktie des am Neuen Markt und an der Nasdaq notierten Chip-Herstellers Dialog Semiconductor zeigt im schwachen Umfeld Widerstandskraft – wenn auch auf niedrigem Niveau. Der Kurs hat im August mehrfach die 30-Tage-Linie zu überwinden versucht. Er fiel bisher zweimal zurück, jetzt dreht die GD30 deutlich nach oben. Die nächste Zone, die es zu überwinden gilt, dürfte bei 5 Euro liegen. Ob das im ersten Anlauf gelingt, ist mehr als fraglich. Am 27. Juli wurde der bisherige Tiefstand bei rund 2,60 Euro gesehen. Aktuell werden für die Aktie 4,36 Euro bezahlt.

Fundamental scheint die Aktie durch die Tatsache gestärkt worden zu sein, dass in den letzten Tagen vermehrt Stimmen von vorsichtigen Erholungszeichen im Handygeschäft sprechen 217504. Nun melden sich auch erste Analysten zu Wort, die das Papier wieder positiver sehen.

Dialog ist Entwickler und Lieferant von sogenannten mixed-Signal ASICs, kundenspezifischen Schaltkreisen, die in Handys z.B. zum Power-Management eingesetzt werden. Die schlechte Entwicklung des Mobiltelefon-Geschäfts von Ericsson machte dem Unternehmen einen Strich durch alle Planungen und führte zu einem dramatischen Kurssturz aus Höhen über 25 Euro. Das war auch damals schon eine nicht eben günstige Bewertung der Aktie, einmal ganz zu schweigen von den sagenhaften 70 Euro, die Anfang Februar vergangenen Jahres gesehen wurden.

Die aktuelle Lage sieht alles andere als rosig aus 208298. In den ersten sechs Monaten wurde ein Verlust von 0,19 Euro je Aktie vor außerordentlichen Belastungen erwirtschaftet. Im Vorjahr waren 0,26 Euro Gewinn erzielt worden. Der Umsatz ist von 92,08 auf 56,10 Mio. Euro zurückgegangen. Aber an der Börse wird Zukunft gehandelt. Das heißt zwar nicht, dass der Kurs nun durch die Decke geht, aber die schwärzeste Zeit für die Anleger dürfte allmählich zu Ende gehen – immer vorausgesetzt, die Endmärkte hellen sich allmählich wieder auf.

Ende Juli hatten die Analysten Nicolas Bayet und Philippe Rochez von Puilaetco auf Basis von –0,27_0,14_0,32 Euro je Aktie Ergebnis für die Jahre 2001_2002_2003 ein Kursziel von 6 Euro ausgegeben. Ihr Rating steigt von „neutral“ auf „positiv“. Die Berenberg Bank rät in ihrer Einschätzung vom 27. August zum Kauf der Aktie. Man erwartet nach der allgemeinen Marktschwäche in diesem Jahr ab 2002 wieder interessante Perspektiven für das Unternehmen. Eine Erholung des Mobilfunkmarktes werde sich positiv auswirken 217791. Die Experten haben ein Kursziel von 7,90 Euro herausgefunden. Die Aktie sei damit unterbewertet.

Die WestLB Panmure hat in ihrer Studie vom Juli 2001 zum Thema „Fabless & IP – Vorsprung durch Design“ unter der Zwischenüberschrift „Nicht abschreiben!“ darauf hingewiesen, dass Dialog aufgrund des Fabless-Geschäftsmodells wesentlich flexibler agieren kann als Wettbewerber. Nicht zuletzt deswegen habe die Gesellschaft in der Vergangenheit ihren Marktanteil stetig steigern können. Das Design-Team sei sehr wettbewerbsfähig. Zusätzlich zu den Kernprodukten verfüge die Gesellschaft über einen FM-Radio-Chip und eine Single-Chip-Lösung, die Power-Management, Audio-CODEC und MP3-Funktionen umfasst. Darüber hinaus wird an Lösungen im Bereich Bluetooth und CMOS-Kamera gearbeitet.

Bei einem Umsatz von 109_150_200 Mio. Euro für die Jahre 2001_2002_2003 wird mit einem Gewinn je Aktie von –0,30_0,08_0,31 Euro gerechnet. Der faire Kurs wird bei 7 Euro angesiedelt. Schließlich merken die Experten noch an, dass aufgrund der niedrigen Bewertung des Unternehmens durchaus auch Übernahmephantasie besteht.