ZhongDe Waste Technology

Sehr niedrige Bewertung trotz hoher Wachstumsraten - Seite 2

Klare Unterbewertung relativ und absolut

Im letzten Jahr lag der Umsatz schon bei 31,1 Mio. Euro, nach 19,0 Mio. Euro im Jahr 2006, wobei ein Nettogewinn von 19,1 Mio. Euro erwirtschaftet wurde (Vorjahr: 8,0 Mio. Euro). ZhongDe ist für 2008 noch von bestimmten Steuern befreit, so dass die Gewinnmargen überproportional hoch sind. Seine Wachstumsziele für das laufende Jahr hat die Gesellschaft vor wenigen Wochen nochmals bestätigt. Demnach sollen sich die Erlöse auf ca. 50 Mio. Euro erhöhen und netto 22,5 Mio. Euro übrig bleiben. Das wären 1,73 Euro je Aktie. Auf Basis des aktuellen Kurses von rund 10 Euro macht das ein KGV 2008 von nur 5,9. Das Price Earnings Growth Ratio („PEG“) liegt bei extrem niedrigen 0,1 – das bedeutet, dass das Gewinnwachstum gegenwärtig fast zehnmal so hoch ist wie das KGV zum Ausdruck bringt. ZhongDe ist einerseits günstiger als Vergleichsunternehmen, andererseits verfügt die Gesellschaft über hohe Wachstumsraten, die aus dem Start-up-Zustand in China resultieren.

Fazit

Zum Zeitpunkt unseres letzten Updates (Dezember 2007) notierte die Aktie bei 30 Euro. Bis einschließlich September dieses Jahres zeigte sich ZhongDe tatsächlich unanfällig gegen das schwache Börsenumfeld – erst in den letzten zwei Monaten fiel der Kurs dramatisch, ohne dass sich an den hervorragenden Fundamentaldaten etwas geändert hätte. Selbst ein KGV 2008 von nur 10 vorausgesetzt, würde dies ca. 70 % Kurspotenzial bedeuten. Ein stabileres Börsenumfeld unterstellt, gehörte ZhongDe damit zu einer der attraktivsten fundamentalen Anlageoptionen. Zum Vergleich: Die andere chinesische Prime Standard-Gesellschaft, Asian Bamboo (WKN A0M 6M7), hat sich von im Tief 4,75 Euro auf zuletzt 8 Euro erholt – ein Plus von knapp 70 %. Auch zu Asian Bamboo (KGV 2008: ca. 4 bis 5) werden wir in Kürze ein Update bringen.