USD/JPY

Japan auf Inflationskurs – Nur scheinbar auf dem richtigen Weg - Seite 2

Dilemma in Sachen Steuererhöhungen

Japans Regierung ist nämlich nur scheinbar auf dem richtigen Kurs, worin aber auch große Gefahr für das Scheitern des gesamten Projektes „Abenomics“ liegt. Dazu zähle ich dann auch den langfristigen Abbau des bis zum Jahresende wohl auf 260 Prozent der Wirtschaftsleistung anwachsenden Schuldenberges. Dieses Ziel im Blick zwingt die Regierung dazu, sich auch um die Einnahmeseite des Staates zu kümmern – die Steuern. Voller Optimismus über die vermeintlich guten Zahlen aus der Vorwoche und bestätigt durch die Anhörung zahlreicher Experten und Vertretern gesellschaftlicher Gruppen sieht sie sich auch auf Kurs, was das Thema Steuererhöhungen angeht. Die Mehrwertsteuer soll in zwei Schritten von derzeit extrem niedrigen fünf auf zehn Prozent verdoppelt werden. Geplant ist für den April kommenden Jahres eine erste Anhebung von drei Prozentpunkten. Erfolgt diese in einem Umfeld weiter stagnierender Löhne, aber steigenden Inflationsraten durch explodierende Energiekosten, würde dies den langsam in Fahrt kommenden Konjunkturmotor sofort wieder abwürgen. Kommt sie nicht, wäre dies ein Zeichen für den fehlenden Reformwillen der Regierung. Das würden Investoren dann wohl weniger als einen Vertrauensbeweis in die japanische Währung sehen, sondern vielmehr daran zweifeln, dass es das Land mit dem Schuldenabbau ernst meint.

Bank of Japan wird den Geldhahn weiter aufdrehen müssen

Japan befindet sich damit im Grunde genommen in einem Boot mit Ländern wie Griechenland, Italien oder Spanien. Denn erst wenn der Motor wieder richtig läuft, können die höheren Einnahmen zum Schuldenabbau verwendet werden. Wird man aber vom Kapitalmarkt gezwungen, das eine schon früher als das andere zu tun, ist das Dilemma perfekt. Während die Südeuropäer dann auf immer neue Hilfspakete aus dem EU-Haushalt angewiesen sind, hat Japan den angenehmen Vorteil, die erforderlichen Yen durch die eigene Notenbank drucken lassen zu können. Bleibt man in Japan beim genannten Zeitplan für die Steuerhöhungen, um das Vertrauen nicht zu verspielen, funktioniert das deshalb nur in Verbindung mit weiteren Liquiditätsspritzen der Bank of Japan. Diese sich weiter öffnenden Geldschleusen in Tokio, während sich Mitte September die US-Notenbank wohl zu ersten Bremsmanövern in Sachen Geldpolitik bekennen wird, geben die Richtung für den Kurs des US-Dollar gegenüber dem Yen vor. Entspannt sich zunehmend die Lage im Nahen Osten weiter, sei es auch „nur“ durch den dann tatsächlich erfolgenden Militärschlag der USA, kann es bei USD/JPY schnell und diesmal weiter über die 100er Marke gehen. Ich bleibe daher unverändert bei meiner Einschätzung von 120 USD/JPY mit Sicht auf die nächsten zwölf Monate.

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