Worauf Anleger, die schneller steigende Zinsen erwarten, jetzt setzen sollten

Vermehrt sprechen Experten von der Möglichkeit, dass die Zinsen über die nächsten Quartale schneller als allgemein erwartet steigen könnten. Wer das für möglich hält, sollte jetzt die richtigen Schlüsse ziehen und sich entsprechend positionieren.

Darum könnten die Zinsen abheben

Für die meisten Marktbeobachter ist es eine ausgemachte Sache, dass die US-Zentralbank schrittweise das Zinsniveau anheben wird, um irgendwann wieder zur geldpolitischen Normalität zurückzukehren. Europa und die meisten anderen bedeutenden Wirtschaftsräume würden – teilweise mit Verzögerung – ähnlich verfahren.

Man sollte aber keinesfalls ausschließen, dass in diese kontrolliert wirkenden Vorgänge etwas mehr Turbulenz hineinkommen wird. Aber genauso wichtig wie die Frage, ob die Zinswende Fahrt aufnimmt, erscheint mir zunächst das Warum. Schließlich gibt es mindestens zwei Ursachen dafür.

Erstens werden die Sätze angehoben, um einer drohenden Überhitzung der Konjunktur samt schwer kontrollierbarer Inflation vorzubeugen. Kredite werden dann vorsichtiger in Anspruch genommen, die Investitionstätigkeit geht zurück und die Lage kühlt sich ab.

Jamie Dimon von JPMorgan Chase glaubt, dass in den USA eine beschleunigte Zinsentwicklung auf 4 % einsetzen könnte, mit schwer kalkulierbaren Folgen für die Finanzmärkte. Im vollbeschäftigten Deutschland befinden wir uns in einer ähnlichen Situation, was die Konjunktur angeht, wobei die EZB aber natürlich das gesamte Euroland im Blick haben muss. Wo zerrüttete Staatsfinanzen anzutreffen sind, kommt ein weiterer Fall ins Spiel.

Zweitens steigen die Zinsen nämlich auch beschleunigt, wenn es einen Vertrauensverlust in die Währung gibt, mit der Folge, dass Staatsanleihen nur noch schwer refinanziert werden können. Am Sekundärmarkt, wo bereits ausgegebene Papiere gehandelt werden, steigen dann die Renditen und die Zentralbank kann nicht anders als nachzuziehen.

Im Moment durchlebt beispielsweise Argentinien diesen Fall. Das Land schien nach dem Zurücklassen der Kirchner-Regierungen mit dem seit 2015 regierenden Präsidenten Mauricio Macri eigentlich wieder an Stabilität zu gewinnen. Aber unerwartet hohe Kapitalabflüsse zwangen die dortige Zentralbank Anfang Mai zu surreal hohen Leitzinsen von 40 % und einem erneuten Bittgang zum Internationalen Währungsfonds.

So schnell kann es also gehen. Wenn ich die hohe Verschuldung der USA und deren ziemlich unverantwortliche Fiskalpolitik anschaue, dann mag ich auch dort nichts grundsätzlich ausschließen.