DAX+0,26 % EUR/USD-0,07 % Gold-0,13 % Öl (Brent)-0,16 %

Dialog-Semiconductor-Aktie: Triumph der Gläubigen

Nachrichtenquelle: The Motley Fool
02.11.2018, 10:40  |  1103   |   |   

Der gefallene Star ist zurück auf der Bühne. Der Aktienwert von Dialog Semiconductor (WKN:927200) hat sich innerhalb von wenigen Monaten verdoppelt. Nach der Vorlage der Quartalszahlen und den umfassenden Präsentationen des Kapitalmarkttages wird es Zeit für eine Neubewertung.

Droht nun ein Rückschlag oder kann vielmehr ein Ausbruch über die Marke von 50 Euro ins Visier genommen werden? Die Wahrheit liegt wohl irgendwo dazwischen. Lies hier, warum ich der Aktie treu bleibe.

Die außergewöhnliche Achterbahnfahrt geht weiter

Ich hatte die Dialog-Aktie schon sehr lange auf meiner Watchlist und war froh, dass ich Ende 2017 nach den ersten Gerüchten rund um einen möglichen Absprung von Hauptkunde Apple (WKN:865985) zum halben Preis einsteigen konnte. Dass sich der Kurs in der Folge noch einmal fast halbierte, konnte ich kaum glauben. Schließlich wusste ich um die hohe Profitabilität, die Schuldenfreiheit, die hohen Bargeldbestände und die aussichtsreichen Wachstumsplattformen.

Offenbar dachten viele Anleger, dass Apple bei Dialog per Knopfdruck das Licht ausknipsen könnte, und misstrauten den Aussagen des Managements, dass die langfristige Partnerschaft mit Apple Bestand haben würde. Heute wissen wir, dass die beiden nur zum Teil getrennte Wege gehen werden und dass Dialog fürstlich dafür bezahlt wird, Apple seine einzigartige Power-Management-Chiptechnologie zu überlassen.

Da zudem die Quartalszahlen insgesamt sehr überzeugt haben, legte der Aktienkurs in den letzten Tagen den Turbo ein und liegt mittlerweile wieder bei rund 25 Euro und damit deutlich über meinem ursprünglichen Einstiegsniveau. Wer an das Unternehmen geglaubt und bei Tiefstkursen zugegriffen hat, der kann sich über eine noch viel größere Rendite freuen. Die Frage ist nun, ob das Potenzial damit bereits ausgereizt ist.

Was Aktionäre jetzt wissen müssen

Nicht alles ist rosig

In all der Euphorie sind mir auch ein paar Dinge aufgefallen, die nicht so perfekt sind. So ist beispielsweise aus einer Reihe von Wachstumsplattformen, die ich früher einmal positiv eingeschätzt habe, nicht viel geworden. Die Internet-der-Dinge-Partnerschaft mit Bosch war beispielsweise wohl eher ein kleinerer Entwicklungsauftrag für deren programmierbare Sensorplattform XDK.

Auch aus der Kundendiversifizierung bei den Power-Management-Chips ist nichts Substanzielles entstanden. Das sah zwischenzeitlich für mich so aus, als ob Dialog gut im Geschäft mit diversen chinesischen Herstellern sei. Aber dort geht es wohl eher um weniger lukrative Chips für das Lademanagement oder stromsparende Bluetooth-Konnektivität. Neue Produkte wie etwa LED-Treiber-Chips brachten es ebenfalls nicht, zuletzt wurden dort rückläufige Umsätze gemeldet.

Zudem verzögert sich die Markteinführung der potenziell revolutionären drahtlosen WattUp-Ladetechnik von Partner Energous (WKN:A110V4) immer weiter. Noch hat sich kein bedeutender Hersteller zu dieser Technologie bekannt. Immerhin wollen drei wenig bekannte Kunden „bald“ erste kommerzielle Produkte anbieten. Bei Dialogs Wachstumsstrategie spielt die Technik jedenfalls im Moment eher eine Nebenrolle.

Überrascht war ich insgesamt, dass das Dialog-Management immer noch einen Umsatzanteil von 75 % für Apple angibt. Nach den kleineren Zukäufen und den zahlreichen strategischen Partnerschaften war ich davon ausgegangen, dass das Unternehmen schon mehr fassbare Erfolge bei seiner Diversifizierungsstrategie vorweisen könnte.

Was mich trotzdem positiv stimmt

Auch wenn die harten Umsatzzahlen einen anderen Eindruck vermitteln: Die internationalen Vertriebsstrukturen wurden erheblich verstärkt und die Anzahl der aktiven Kunden wurde seit 2016 auf über 700 verdoppelt. Zudem stehen viele Anwendungsfelder, die Dialog nun verstärkt ins Visier nimmt, vor großem Wachstum, egal ob es um smarte Dinge, vernetzte Elektronikgeräte oder immer intelligentere Autos geht.

Dialog hat auf diesen Gebieten konsequent Know-how aufgebaut und ein paar Perlen im Angebot, die sich noch entfalten müssen. Die Marktvorbereitung läuft auf Hochtouren und sollte früher oder später zu steigenden Neuaufträgen führen. Denn klar ist, dass viele der spannendsten Konsumelektronikanwendungen erst durch die stromsparenden und hoch integrierten Lösungen des Halbleiterunternehmens realisierbar werden. Schließlich sind die Batterielaufzeit und Schnellladefähigkeit weiterhin ein entscheidendes Kaufkriterium.

Auch wenn erneut nicht jede Wachstumschance zünden wird, so sind es doch so viele, dass ich Dialog weiterhin in der Wachstumsspur sehe – wohlgemerkt bereinigt um das abgegebene Apple-Geschäft, das aktuell mehr als die Hälfte ausmacht.

Das Management selbst gibt sich überzeugt, dass das restliche Apple-Geschäft jährlich um ein Drittel gesteigert werden kann, sodass Apple zukünftig erneut für bis zu 40 % der Umsätze stehen würde. Gleichzeitig sollen die Umsätze auf neuen Anwendungsfeldern um mindestens 10 % pro Jahr gesteigert werden, was für mich recht konservativ geschätzt wirkt. Daneben sollen neue strategische Wachstumsinitiativen, einschließlich Übernahmen, dafür sorgen, dass Dialog seine jetzige Größe trotz Apple-Deal mindestens halten kann.

Neues Wachstum für Unternehmen und Aktie

Das Geld dafür ist da. Das angekündigte neue Aktienrückkaufprogramm kann aus dem laufenden operativen Cashflow finanziert werden, sodass mehrere Hundert Millionen Euro Barmittel in Zukäufe oder spannende Projekte investiert werden könnten, wenn sich die Gelegenheit ergibt. Wichtig zu wissen ist auch, dass das Management auf lange Sicht mit gleichbleibend hohen Bruttomargen von über 47 % rechnet.

Seite 1 von 3

The Motley Fool GmbH – Disclaimer für Anlageempfehlungen

Disclaimer für The Motley Fool GmbH Research Publikationen Hinweis: Auf diesen Seiten findest du Rechtshinweise und die Veröffentlichungen gemäß § 34b Abs. 1 WpHG und MAR (Marktmissbrauchsverordnung (EU) Nr. 596/2014) für alle Wertpapieranalysen und Empfehlungen von The Motley Fool GmbH („The Fool“ nachher) bezüglich aller Unternehmen, die gegenwärtig von dieser beobachtet wird.

Diese Seiten wurden zuletzt am 18. Apr 2017 aktualisiert.

Rechtshinweis / Disclaimer Die Anlageempfehlungen von The Fool enthalten ausgewählte Informationen und erheben nicht den Anspruch auf Vollständigkeit. Die Analysen stützen sich auf allgemein zugängliche Informationen und Daten („die Information“), die als zuverlässig gelten. The Fool hat die Information jedoch nicht auf ihre Richtigkeit oder Vollständigkeit geprüft und übernimmt für die Richtigkeit und Vollständigkeit der Information keine Haftung. Etwaige unvollständige oder unrichtige Informationen begründen keine Haftung von The Fool für Schäden gleich welcher Art, und The Fool haftet nicht für indirekte und/oder direkte Schäden und/oder Folgeschäden. Insbesondere übernimmt The Fool keine Haftung für in diesen Analysen enthaltene Aussagen, Planungen oder sonstige Einzelheiten bezüglich der untersuchten Unternehmen, deren verbundener Unternehmen, Strategien, konjunkturelle, Marktund/oder Wettbewerbslage, gesetzlicher Rahmenbedingungen usw. Obwohl die Analysen mit aller Sorgfalt zusammengestellt werden, können Fehler oder Unvollständigkeiten nicht ausgeschlossen werden. The Fool, deren Anteilseigner und Angestellte übernehmen keine Haftung für die Richtigkeit oder Vollständigkeit der Aussagen, Einschätzungen, Empfehlungen oder Schlüsse, die aus in den Analysen enthaltenen Informationen abgeleitet werden. Sollten wesentliche Angaben unterlassen worden sein, haften The Fool für einfache Fahrlässigkeit. Der Höhe nach ist die Haftung von The Fool auf Ersatz von typischen und vorhersehbaren Schäden begrenzt. Die Anlageempfehlungen stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers dar. Es ist möglich, dass Gesellschafter, Geschäftsleitung oder Angestellte von The Fool in verantwortlicher Stellung, z.B. als Mitglied des Aufsichtsrats, in den in Analysen genannten Gesellschaften tätig sind, oder eine Investitionsposition darin haben. Die in Anlageempfehlungen enthaltenen Meinungen können ohne Ankündigung geändert werden. Alle Rechte vorbehalten.

Zusätzliche Informationen für Kunden in den USA Die Anlageempfehlungen sind ein Produkt von The Fool. The Fool ist der Arbeitgeber oder Auftraggeber des jeweiligen Research Analysten, der den Report erstellt hat. Der Research Analyst ist keine mit einem US regulierten Broker-Dealer verbundene Person und unterliegt damit auch nicht der Aufsicht eines US regulierten Broker-Dealer.

Erklärung gemäß § 34b Abs. 1 WpHG und MAR sowie Delegierter Verordnung (EU) Nr. 2016/958 („DelVO“) Bewertung Die Bewertung, die der Anlageempfehlung für das hier analysierte Unternehmen zugrunde liegt, stützt sich auf allgemein anerkannte und weit verbreitete Methoden der fundamentalen Analyse, wie z.B. Discounted Cash Flow (DCF)-Modell, Terminal Multiple Bewertung, Peer-Gruppen-Vergleich, „Sum of the parts“ Modell oder ein ähnliche, häufige und weit verbreitete fundementale Bewertungsmethode.

Das Ergebnis dieser fundamentalen Bewertung wird als Basis der Empfehlung benutzt, obwohl es auch von der Einschätzung des Analysten bezüglich möglichen Industrieveränderungen, alternativen möglichen Zukünfte, Unternehmensstrategienergebnisse, Wettbewerbsdruck, usw. angepasst. Die letztendliche Meinung des Analysten sollte nicht als einzigen Punkt von Modell betrachtet, sondern eher die überlegt am wahrscheinlichsten Ergebniss der vielen möglichen zukünftigen Auswirkungen.

Unabhängig von der verwendeten Bewertungsmethode besteht das Risiko, dass das Investitionsergebnis nicht erreicht wird, z.B. aufgrund unvorhergesehener Veränderungen der Nachfrage nach den Produkten des Unternehmens, Änderungen des Managements, der Technologie, der konjunkturellen Entwicklung, der Zinsentwicklung, der operativen und/oder Materialkosten, des Wettbewerbsdrucks, des Aufsichtsrechts, des Wechselkurses, der Besteuerung, usw. Bei Anlagen in ausländischen Märkten und Instrumenten gibt es weitere Risiken, etwa aufgrund von Wechselkursänderungen oder Änderungen der politischen und sozialen Bedingungen.

Diese Analyse reflektiert die Meinung des jeweiligen Verfassers zum Zeitpunkt ihrer Erstellung. Eine Änderung der der Bewertung zugrundeliegenden fundamentalen Faktoren kann nachträglich dazu führen, dass die Bewertung nicht mehr zutreffend ist. Ob und in welchem zeitlichen Abstand eine Aktualisierung dieser Ausarbeitung erfolgt, ist vorab nicht festgelegt worden.

Es wurden zusätzliche interne und organisatorische Vorkehrungen zur Prävention oder Behandlung von Interessenkonflikten getroffen.

Die Ergebnisse der Analysen, sowie die Meinungen der Analysten, sind nicht vor der Veröffentlichung zu den analysierten Unternehmen offengelegt.

Alle Preise von Finanzinstrumenten, die in dieser Finanzanalyse angegeben werden, sind Schlusskurse des dem jeweiligen ausgewiesenen Veröffentlichungsdatums vorangegangen Börsenhandelstages, soweit nicht ausdrücklich ein anderer Zeitpunkt genannt wird.

Bedeutung der präsentierten Anlageempfehlungen Anlageempfehlung: Erwartete Entwicklung des Preises des Finanzinstruments bis zum angegebenen Kursziel, nach Meinung des dieses Finanzinstrument betreuenden Analysten.

Kauf: Es wird erwartet, dass der Preis der Aktie in den nächsten 3 bis 5 Jahren mehr als den passenden Index steigen wird. Halten: Es wird erwartet, dass der Preis der Aktie in den nächsten 3 bis 5 Jahren entweder weniger als den passenden Index steigen wird, oder stabil bleiben wird. Verkaufen:Es wird erwartet, dass der Preis der Aktie in den nächsten 3 bis 5 Jahren fallen wird.

Handelsregeln und Offenlegungen von Analysten und Dritten in Verbindung mit der Motley Fool GmbH Wenn ein Analyst von Motley Fool über eine Aktie schreibt, von der er oder sie selbst eine Position besitzt oder davon anderweitig profitiert, dann wird dieser Umstand am Ende eines Artikels oder Berichts erwähnt.

Wir haben Aktienempfehlung in unseren kostenpflichtigen Newslettern und wir legen auch diese Empfehlungen offen, wenn wir darüber auf unserer kostenlos zugänglichen Website schreiben (Fool.de). Um unseren zahlenden Mitgliedern gegenüber fair zu bleiben, legen wir diese Empfehlungen mindestens 30 Tage ab der ersten Veröffentlichung der Empfehlung nicht in unserem kostenlosen Content offen. Nach dieser Frist von 30 Tagen werden wir auch diese Empfehlungen offen legen.

Das amerikanische Mutterunternehmen, The Motley Fool, LLC (kurz als „Fool US“ bezeichnet) kann auch Positionen von den Wertpapieren haben, die in unseren Artikeln erwähnt werden. Da wir kein nicht-öffentliches Wissen bezüglich der Positionen unseres Mutterunternehmens haben, werden die Positionen von Fool US auch nicht in unserem kostenlosen oder Premium-Content veröffentlicht. Fool US hat seine eigene Offenlegungsrichtlinien.

Zusätzlich zu den oben erwähnten Anforderungen unterliegen wir unter zusätzlichen Handelsbeschränkungen und Richtlinien. Diese Beschränkungen verlangen, dass die Angestellten von Motley Fool:

- jede Aktie, die sie besitzen mindestens 10 volle Handelstage besitzen müssen. (Daytrading ist nicht zugelassen – als ob wir das überhaupt wollten!) - nicht im Zeitraum von 2 vollen Handelstagen vor und nachdem sie eine Aktie gekauft oder verkauft haben, über diese Aktie schreiben dürfen. - unsere Compliance-Abteilung informieren müssen, wenn sie eine Aktie kaufen oder verkaufen, egal ob sie darüber geschrieben haben oder nicht.

Wir arbeiten auch mit freiberuflichen Autoren, die:

- jede Aktie, die sie besitzen und über die sie bei Motley Fool schreiben, mindestens 10 volle Handelstage halten müssen. - nicht im Zeitraum von 2 vollen Handelstagen vor und nachdem sie eine Aktie gekauft oder verkauft haben, über diese Aktie schreiben dürfen.


0 Kommentare

Schreibe Deinen Kommentar

Bitte melden Sie sich an, um zu kommentieren. Anmelden | Registrieren

 

Disclaimer

Meistgelesene Nachrichten des Autors

Titel
Titel
Titel
Titel