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LEONI und ElringKlinger: Fässer ohne Boden oder einmalige Value-Chancen? - Seite 2
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Hinzu kommt, dass sich die Leerverkäufer auf die beiden Aktien gestürzt haben. Schon allein diejenigen, welche die Meldeschwelle von 0,5 % überschreiten, haben zusammen sage und schreibe 14 % der ausstehenden Aktien in den Markt gegeben. Bei ElringKlinger sind es immerhin 3 %.
LEONI und ElringKlinger sind offenbar keine erstklassigen Qualitätsunternehmen, die man selbst auf etwas erhöhtem Kursniveau noch bedenkenlos einem Freund empfehlen könnte. Aber auch zweit- und drittklassige Kandidaten können für Anleger interessant sein, wenn der Preis nur tief genug ist. Schauen wir uns also mal ein paar Zahlen an:
| ElringKlinger | LEONI | |
| Mitarbeiter | 10.000 | 95.000 |
| Umsatz 2018 in Mio. EUR | 1.699 | 5.101 |
| Eigenkapital (31.03.) in Mio. EUR | 902 | 955 |
| Operativer Gewinn (EBIT) 2018 in Mio. EUR | 96 | 144 |
| Bewertung des schuldenfreien Betriebs (Enterprise Value, EV zum 01.07.) in Mio. EUR | 1.170 | 1.520 |
| Marktkapitalisierung (01.07.) | 346 | 464 |
| Kurs-Umsatz-Verhältnis | 0,20 | 0,09 |
| Kurs-Buchwert-Verhältnis | 0,38 | 0,49 |
| EBIT-EV-Multiple | 12,16 | 10,56 |
Tabelle: Berechnungen des Autors auf Basis von Zahlen aus Investor-Relations-Unterlagen und Yahoo! Finance
Ich denke, es wird deutlich, dass wir es hier mit sehr depressiven Bewertungen zu tun haben, die wohl auch katastrophale Entwicklungen mit signifikanter Eintrittswahrscheinlichkeit berücksichtigen. Sollte sich das Bild über die nächsten Monate aufhellen, dann werden die Leerverkäufer Kasse machen und eine scharfe Trendwende könnte einsetzen. Dafür müssen aber natürlich erst einmal positive Nachrichten her.
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Für ElringKlinger bedeutet dies, dass endlich wieder spürbare Cashflows hereinkommen sollten. An der Tilgungsfähigkeit für die in den Jahren 2020–2023 fälligen Schulden im Umfang von 520 Mio. Euro sollte es schließlich keine Zweifel geben. Gut dabei ist, dass viele Herausforderungen der letzten Monate mittlerweile adressiert wurden, sodass ich durchaus wieder mit besseren Margen rechnen würde. Außerdem dürften die langjährigen Investitionen in neue Geschäftsfelder nun zunehmend zu Rückflüssen führen. Zeigen die Anstrengungen also Wirkung, dann wird es auch keine Probleme bei der Refinanzierung mit Fremdkapital geben.
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