Japan mit neuen Experimenten? - Seite 3

Im Rahmen des Kaufprogramms der BoJ werden bereits alle netto neu ausgegebenen japanischen Staatsschulden erworben, hier geht nicht mehr. Daher war das Programm in Richtung anderer Assets wie Aktien-ETFs erweitert worden. Dennoch stellte sich der gewünschte Effekt auf Inflation und Inflationserwartung nicht dauerhaft ein. Zudem kam der erstarkende Yen in die Quere. Seine Schwächung ist einer der Eckpunkte der Abenomics, hierüber sollte die Exportwirtschaft angekurbelt werden. Ein festerer Yen fördert zudem deflationäre Tendenzen.

Etwa 200 Mrd. Dollar wären nötig, um den Yen um 10% abzuschwächen. Um das dann erreichte Niveau zu halten, müssten wahrscheinlich noch größere Beträge vorgesehen werden. Statt über direkte Währungsmanipulation zu gehen, kann man jedoch auch die einheimische Geldmenge erhöhen und damit das Yen-Angebot etwa im Vergleich zum Dollar steigern. Genau das kann durch Helikopter-Geld erreicht werden. Abe hat unmittelbar nach seiner Wiederwahl angekündigt, staatliche Anreize im Volumen von zunächst 100 Mrd. Dollar in die Wege zu leiten.

Japan experimentiert seit langem mit neuen geld- und finanzpolitischen Maßnahmen. Wenn sich das Land nun in Richtung Helikopter-Geld vorwagt und sich erste erwünschte Konsequenzen abzeichnen, dürften andere Länder bald folgen. Die EZB könnte der nächste Kandidat sein.

Warum haben die Zentralbanken bisher gezögert bei der Anwendung von Helikopter-Geld? QE-Programme wirken vor allem auf das Preisniveau im Finanzbereich und treiben dort die Preise hoch. Helikopter-Geld wirkt dagegen direkter auf die Geldmenge im Geldfass der Realwirtschaft. Möglicherweise scheuen Zentralbanken davor zurück, weil die Konsequenzen schwieriger zu beherrschen sind. So könnte sich die Inflation rasch verselbstständigen, u.a. weil die Zentralbanken im Interesse der Schuldner der Inflation zunächst relativ tatenlos zusehen und die Zinsen nicht adäquat anpassen. Der so entstehende Vertrauensverlust kann das ohnehin labile Geldsystem schwer erschüttern. Und schließlich ist Helikopter-Geld auch so ziemlich das letzte Mittel – wer greift schon gerne freiwillig dazu?