ETF Securities Research – Vermögensallokation

USA, Europa und Edelmetalle untergewichten

In der zweiten Ausgabe unserer Vermögensallokation befassen wir uns mit der Entwicklung unseres taktischen Portfolios im letzten Quartal im Vergleich zur strategischen Benchmark. Wir informieren ferner über unsere taktischen Positionen im Oktober 2016.

Positionen im Oktober 2016

Aus der folgenden Tabelle wird ersichtlich, wie sich die Positionen unseres taktischen Portfolios über das letzte Quartal im Vergleich zur strategischen Benchmark verändert haben. Aus ihr geht auch unsere Oktober-Positionierung hervor, die auf den vorgenannten Empfehlungen des Modells Ende September 2016 beruht.

Obwohl sich die anhand des VIX gemessene Marktvolatilität in Richtung des unteren Rands bewegt, schlägt das relative Aktien-Anleihe-Handelsmodell auch für den Oktober vor, Aktien um 1.000 Basispunkte auf 45 % unterzugewichten und Anleihen um 1.000 Basispunkte auf 45 % überzugewichten. Sollte der Volatilitätsindex weiter zurückgehen, dürfte sich das Modell der Gewichtung der strategischen Benchmark – Aktien 55 %, Anleihen 35 % – annähern.

Laut CAPE-Modell sollten die USA, Frankreich, die Niederlande, Italien und Dänemark untergewichtet bleiben. Das Shiller-KGV dieser Länder außer Dänemark ist seit Ende Juni im Schnitt um 10 % gestiegen. Dänemarks Shiller-KGV befindet sich zwar immer noch 60 % über seinem 10-jährigen Median, ist aber in dem Zeitraum um 21 % zurückgefallen. Andererseits sollten dem Modell zufolge Kanada, Brasilien, Russland und zwei neue Länder, nämlich die Türkei und Singapur, übergewichtet werden. Das Shiller-KGV Brasiliens, das 54 % unter seinem 10-jährigen Median liegt, fällt weiter, während sich das Shiller-KGV der Türkei nur 7,1 % unter seinem historischen Median befindet, seit Ende Juni aber um 33 % gestiegen ist.

Das CDS-Modell empfiehlt für das taktische Portfolio hinsichtlich aller Anleihekomponenten eine neutrale Position relativ zur Benchmark.

Am aktivsten war im letzten Quartal das antizyklische ETFS-Modell, das Edelmetalle im Juli und August übergewichtete und den Gesamtsektor im September untergewichtete. Für Oktober reduzierte das Rohstoffmodell die Gewichtung von Gold, Platin und Palladium, während es die Gewichtung von Blei, Baumwolle und Kaffee anhob.

Da Großbritannien unbeirrt den EU-Austritt verfolgt, eine Zinsanhebung der Fed bevorsteht und die chinesische Wirtschaft ihre weiche Landung fortsetzt, empfehlen unsere fundamental orientierten Aktien- und Rohstoffmodelle unserem taktischen Portfolio, US-Aktien, ausgewählte europäische Aktien und Edelmetalle unterzugewichten. In diesen drei Bereichen sehen wir aufgrund der kurzfristigen Unsicherheit erhöhte Risiken, die die potenziellen Renditen beeinflussen könnten.