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Besserer Kauf: ProSiebenSat.1 oder Netflix - Seite 3
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Außerdem, bei einer Gewinnmarge von 20 % – was meiner Meinung nach eine sehr realistische langfristige Marge für Netflix ist – entspricht ein KUV von 8 einem KGV von 40. Das scheint zwar immer noch etwas hoch. Wenn ein Unternehmen seine Umsätze jedoch konstant um 20–30 % jährlich steigert, kann ein hohes KGV sehr schnell dahinschmelzen. Natürlich würde bei einem solch konstanten Umsatzwachstum der Aktienkurs kaum stagnieren. Eine Aktie wie Netflix wird daher, solange das Unternehmen seine Strategie ausführt und seine Marktdominanz steigert, niemals „günstig“ bewertet sein.
Ein wichtiger Punkt, den man bei Netflix nicht außer Acht lassen sollte, ist die Optionalität des Unternehmens. Das Paradebeispiel für Optionalität ist Amazon: Amazon begann als reiner Onlinebuchhandel, wurde in der Folge zum „Everything-Store“, ist derzeit der Cloud-Anbieter Nr. 1 mit Amazon Web Services (nachdem sie die Cloud mehr oder weniger erfunden haben), und steigt momentan groß ins Werbegeschäft ein. Nebenbei ist Amazon einer der größten Player im Videostreaming-Markt.
Eines ist klar: Es ist schwer, die Optionalität eines Unternehmens zu bewerten. Man kann aber nicht verleugnen, dass Netflix ein hohes Potenzial hat, seine wachsende Mitgliederbasis (bald über 150 Millionen weltweit) – und die dadurch angesammelten Daten – in Zukunft anderweitig zu monetarisieren. Bei ProSiebenSat.1 sehe ich ein derartiges Potenzial momentan überhaupt nicht.
Gewinner = Netflix
Nachhaltige Wettbewerbsvorteile
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Netflix erarbeitet sich gerade einen der größten nachhaltigen Wettbewerbsvorteile der Medienbranche. Grund dafür ist die große, aber weiterhin steigende globale Mitgliederbasis – meines Erachtens die wichtigste Kennzahl, die Netflix-Aktionäre momentan beachten sollten. Netflix profitiert von einem positiven Feedbackloop: Je mehr Zuschauer es an seine Plattform binden kann, desto mehr wollen Produzenten, Regisseure und Schauspieler ihre Inhalte auf Netflix zeigen. Das führt wiederum dazu, dass mehr Zuschauer von den Inhalten angezogen werden usw … Durch die Produktion eigener Contents wird sich Netflix immer weiter differenzieren können; die angesammelten Nutzerdaten helfen, den richtigen Content zu produzieren. Auf lange Sicht wird Netflix die Kosten der Produktion besser kontrollieren können, was wiederum die Profitabilität steigert.
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