REIT

Value Investing braucht manchmal Geduld

In unserer Jahresausgabe 2019/20 haben wir Simon Property (WKN: 916647) vorgestellt, einen Betreiber von Einzelhandelsimmobilien in den USA und weltweit. Seitdem hat die Aktie knapp 10 Prozent nachgegeben.

Was ist passiert?

Der Einzelhandel ist in Zeiten von Amazon & Co. nicht gerade beliebt. Vielen Malls geht es schlecht; etliche müssen schließen. Und dennoch oder gerade deswegen haben wir uns in dieser Branche umgesehen. Denn Mall-Betreiber ist nicht gleich Mall-Betreiber. Simon besitzt (fast) ausschließlich Einkaufszentren in Top-Lage. Auch Qualitätsstandorte erleben derzeit einen Wandel. Verkaufsflächen wird es immer geben, aber das Geschäft orientiert sich weg vom Standardbedarf, hin zu höherwertigen Produkten, Showrooms, Restaurants und generell einer größeren Erlebnisorientierung. Davon wird Simon profitieren.

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Gerade hat das Unternehmen Zahlen gemeldet

Auf den ersten Blick sehen diese langweilig aus. Es lohnt sich jedoch, tiefer zu schauen. Der freie Cashflow ist leicht zurückgegangen. Aber Simon hat vorzeitig Anleihen abbezahlt und refinanziert und musste eine einmalige Strafgebühr zahlen. Langfristig ist die Refinanzierung zu niedrigen Zinsen sehr gut. Ohne diesen Einfluss wäre das Ergebnis bei 12,37 USD je Aktie (Rekord), damit leicht höher als im Vorjahr und 10 Prozent über den Erwartungen der Analysten.

Der freie Cashflow ist leicht zurückgegangen. Aber Simon hat vorzeitig Anleihen abbezahlt und refinanziert und musste eine einmalige Strafgebühr zahlen. Langfristig ist die Refinanzierung zu niedrigen Zinsen sehr gut. Ohne diesen Einfluss wäre das Ergebnis bei 12,37 USD je Aktie (Rekord), damit leicht höher als im Vorjahr und 10 Prozent über den Erwartungen der Analysten.

Der Umsatz je Fläche stieg im Jahresvergleich im Schnitt um 4,8 Prozent. Die Auslastung aller Immobilien liegt bei hervorragenden 95,1 Prozent. Bei Neuvermietungen kann Simon im Schnitt Mieten fordern, die um 14,4 Prozent höher liegen.

Aktuell sind fünf neue Malls im Bau, eine in den USA und vier international, wo das größte Wachstumspotenzial vorhanden ist. Drei davon werden noch in diesem Jahr eröffnen: Málaga, Bangkok (zweitbeliebteste Stadt für Touristen) und Cannock (England). Simon hat außerdem über 7 Mrd. USD in Reserven zur Hand für weitere Projekte. In keinem Jahr innerhalb der nächsten zehn Jahre werden mehr als 10 Prozent der Mietverträge auslaufen, das ist ebenfalls gut verteilt.

Auch hat Simon eine starke Bilanz. Im Fall einer Krise wird das Unternehmen zu den Profiteuren gehören. Bei mehr als 6 Prozent Dividende bleiben wir gerne dabei.

Auf gute Investments!

Ihr

Max Otte