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Ballard Power fundamental betrachtet: Wie tief die Aktie jetzt noch fallen kann - Seite 2
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6 KommentareÄhnliche Ambitionen haben allerdings auch Bosch mit PowerCell Sweden (WKN: A14TK6) und Hyundai Motor (WKN: 885166). Sie alle investieren nun heftig in die Schaffung von Netzwerken, die Verbesserung der Technologie und eine kosteneffiziente Serienfertigung. Hinzu kommen technologisch starke Spieler wie ElringKlinger (WKN: 785602), die mit dem richtigen Partner schon bald groß aufspielen könnten.
Laut einer VDMA-Studie wird das Absatzvolumen bis 2040 auf jährlich 10 Mio. Systeme anschwellen. Ballard und die anderen hier genannten Wettbewerber haben alle das Potenzial, mehr als 10 % von diesem Markt zu erobern. Wer sich jedoch tatsächlich am Ende an die Spitze setzt, ist noch lange nicht absehbar. Neben dem Szenario, dass Ballard der hochprofitable Champion wird, müssen wir daher auch einkalkulieren, dass die Kanadier hinter der Konkurrenz zurückfallen und nur geringe Margen erwirtschaften können.
Wie tief die Ballard-Aktie jetzt noch fallen kann
Im ersten Quartal 2020 fielen die Umsätze mit 24 Mio. Dollar noch ziemlich mager aus und selbst auf Basis des bereinigten operativen Gewinns vor Abschreibungen konnte kein Plus ausgewiesen werden. Wirklich beeindruckend ist auch das Auftragsbuch noch nicht: Es sank zum 31. März auf 170 Mio. Dollar, wovon 106 Mio. Dollar kurzfristig ausgeliefert werden.
Ob die Wachstumshoffnungen sich erfüllen, wird sich erst noch zeigen müssen. Klar ist, dass viele Betreiber im ÖPNV durch die laufende Krise an ihre Grenzen gebracht werden. Fraglich ist auch, in welchem Umfang die vielerorts anzutreffende Ebbe in den öffentlichen Kassen hohe Investitionen in Wasserstoffinitiativen zulassen, Förderprogramme hin oder her.
Doch selbst wenn Ballard nun mit zweistelligen Raten wächst, könnte es noch viele Jahre dauern, bis die Milliardenschwelle überschritten wird. Gleichzeitig dürfte es die zunehmende Konkurrenz schwermachen, die Margen auszuweiten. Schließlich ist es schwierig, sich mit einem rein funktionellen Produkt wie der Brennstoffzelle zu differenzieren. Zuverlässigkeit und Preis sind die wichtigsten Kriterien.
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Nehmen wir zum Beispiel an, Ballard hat im Jahr 2040 einen Weltmarktanteil von 10 %, liefert eine Million Brennstoffzellensysteme aus und macht unterm Strich 250 US-Dollar Gewinn pro Einheit. Das würde sich auf einen Gewinn von 250 Mio. US-Dollar summieren und eine Bewertung von 5 Mrd. US-Dollar wäre realistisch. Das wäre deutlich mehr als die aktuellen 3,5 Mrd. US-Dollar (31.07.).
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