Gold – der große Ausblick - Seite 2

Inflation zur Normalität zurückkehren können. Dieses risikofreie Szenario wird aktuell an den Märkten angesichts der Meldung eingepreist, dass Impfstoffe im Jahr 2021 allgemein verfügbar sein werden, und führte dazu, dass Gold kurzzeitig unter das Preisniveau vom Juni 2019 – dem Beginn des derzeitigen Bullenmarkts – fiel (siehe Grafik).

 

Dieser Ausverkauf und das Durchbrechen der Unterstützungslinie von 1.800 USD/oz deuten darauf hin, dass der Bullenmarkt kurzfristig nicht so stark ist, wie von uns zunächst angenommen. Der Verkauf von Gold-ETPs legt nahe, dass einige Investoren Gold ausschließlich als Pandemie-Handel erachteten und dabei die längerfristigen wirtschaftlichen, finanziellen und anderen Auswirkungen ignorierten. Da die Nachfrage von Seiten der Schmuckbranche und der Zentralbanken durch die Pandemie geschwächt wurde, dürfte Gold weiterhin unter Druck bleiben, bis die ETP-Ströme wieder positiv werden. Folglich sieht es so aus, als ob sich die gegenwärtige Konsolidierung in der ersten
Hälfte des Jahres 2021 fortsetzen könnte.

Rückkehr zur Normalität alles andere als garantiertt

Wir halten die Ansicht des Marktes, dass die Welt aus der Pandemie so hervorgehen kann, als sei nie etwas geschehen, für absurd. Es wird bleibende Schäden geben, da COVID auch im Frühjahr weiterhin verheerende Auswirkungen haben wird. Moody’s Analytics zufolge sahen sich die Regierungen der Bundesstaaten und Kommunen im Jahr 2020 mit einem Fehlbetrag von 70 Mrd. USD konfrontiert, der sich auf 268 Mrd. USD im Jahr 2021 und 312 Mrd. USD im Jahr 2022 ausweiten könnte. Rosenberg Research schätzt, dass fast 30 Millionen amerikanische Haushalte im Jahr 2021 von dem Ende der Arbeitslosenunterstützung, Räumungsmoratorien und Stundung von Wohnungsbaudarlehen betroffen sein werden. Viele der Arbeitslosen werden keine Stelle haben, zu der sie zurückkehren können, und je länger sie arbeitslos bleiben, desto mehr leiden ihre Fähigkeiten. Derselben Untersuchung zufolge ist die Sparquote mit 13,6 Prozent fast doppelt so hoch wie vor der Pandemie. Anstatt eine potenzielle Ausgabenquelle darzustellen, ist ein hohes Sparniveau wohl eher Ausdruck eines neuen Konservatismus gegenüber Investitionen und Konsum. Junge Menschen, die davorstehen, volljährig zu werden, haben innerhalb von 12 Jahren bereits zwei historische Krisen erlebt. Vielleicht übernehmen sie eher die Werte ihrer Urgroßeltern aus der Depressionszeit und nicht die ihrer zur Boomer- oder zur Gen-X-Kohorte zählenden Eltern.

Längerfristig gibt es unbekannte Nebenwirkungen aufgrund der allgemeinen klinischen, psychologischen, sozialen und wirtschaftlichen Schocks der Pandemie. Als Altlast von COVID-19 könnte es zu veränderten politischen Einstellungen, globalen Lieferketten, Nachfragemustern, Arbeitsgewohnheiten, Risikoeinstellungen und Geschäftspraktiken kommen.