KFM Deutsche Mittelstand AG

KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - Die "5,50%-Katjes International-Anleihe" - Seite 2

Die Nettofinanzverschuldung konnte im Jahr 2015 - trotz erhöhter Rohstoffpreise - von 65,7 Mio. Euro am Jahresanfang auf 63,8 Mio. Euro zum 31.12.2015 reduziert werden. Neben dem operativen Ergebnis hat hierzu auch eine Optimierung des Nettoumlaufvermögens beigetragen. Die Zahlen zum 31.12.2016 werden im Juni 2017 erwartet.

5,50%-Katjes International-Anleihe mit Laufzeit bis 2020
Die im Mai 2015 emittierte Anleihe der Katjes International GmbH & Co. KG ist mit einem Zinskupon von 5,50% p.a. (Zinstermin am 15.05.) ausgestattet und hat eine Laufzeit bis zum 15.05.2020. Im Rahmen der Anleiheemission wurden zunächst 60 Mio. Euro platziert. Die Anleihe wurde nun im Mai 2017 um weitere 35 Mio. Euro auf 95 Mio. Euro aufgestockt. Eine vorzeitige Kündigungsmöglichkeit für die Emittentin ist in den Anleihebedingungen ab dem 15.05.2018 zu 102% und ab 15.05.2019 zu 101% des Nennbetrages vorgesehen. Die Anleihegläubiger sind u.a. über Anteilsverpfändungen an wesentlichen Beteiligungen sowie umfangreiche Covenants abgesichert. Die Mittel aus der Anleiheemission wurden zunächst zur vorzeitigen Rückzahlung der Katjes International-Anleihe 2011/2016 verwendet. Mit den Mitteln aus der Nachplatzierung sollen weitere Übernahmen mit Fokus auf etablierte Unternehmen des westeuropäischen Süßwarenmarkts getätigt werden.

Fazit: Durchschnittlich attraktive Bewertung mit positivem Ausblick
Seit der Emission der ersten Katjes International-Anleihe im Jahr 2011 wurde ein Portfolio von inzwischen fünf strategischen Beteiligungen aufgebaut und operativ weiterentwickelt. Die Ergebnissteigerungen bei den einzelnen Beteiligungen fallen zusammen mit einem aktuell günstigen Kapitalmarktumfeld, bei dem hohe Preise bei Unternehmensverkäufen erzielbar sind. Die Nachplatzierung der 5,50%-Anleihe eröffnet dem Unternehmen zusätzliches Wachstumspotenzial durch Übernahmen. Die Fortsetzung des Unternehmenswachstums in Verbindung mit den aktuell hervorragenden Refinanzierungsbedingungen an den Kapitalmärkten lassen eine frühzeitige Refinanzierung zu verbesserten Konditionen überwiegend wahrscheinlich erscheinen.

Aufgrund der operativen Performance-Steigerungen, der aktuell vorteilhaften Entwicklung der Rohstoffpreise sowie der aktuell hohen Wertsteigerungspotenziale bei Unternehmensverkäufen in Verbindung mit der attraktiven Rendite von 5,50% p.a. (Ausgabekurs im Rahmen der Nachplatzierung von 102,00% am 16.05.2017 und möglicher vorzeitiger Rückzahlung ab 15.05.2018) wird die 5,50%-Katjes International-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen) bewertet.