SES GLOBAL FDR A - Die Satelliten-Aktien (Seite 6)

[K_Konstant]

Risiken und Nebenwirkungen

Obwohl ich seit längerer Zeit in SES investiert bin, hatte ich bisher nicht die Zeit genommen, eine ausführliche Analyse zu machen. (Was eigentlich immer eine schlechte Idee ist). Ich habe in den letzten Tage versucht zumindest einige Aspekte von SES als Investment zu analysieren, u.a. die Risiken. Ich werde hier eine Zusammenfassung meiner Analyse posten, vielleicht gibt der eine oder andere, der mir eine Rückmeldung geben kann ob etwas fehlt oder falscherweise als Risiko identifiziert wurde:

Wesentliche Risiken und Herausforderungen:

1. Fallende Umsätze des Video Geschäfts: SES hat im Videosegment einen Umsatzrückgang von 27 % zwischen 2018 und 2023. Dabei spielen folgende Faktoren eine negative Rolle: Die Gesamtentwicklung des US Markts, der Trend der Verlagerung von Standard- zu High-Definition-Fernsehen, der Rückgang linearer TV-Kanäle in reifen Märkten aufgrund von Glasfasernetzen und insgesamt der verschärfte internationale Wettbewerb.
Es wird erwartet, dass diese Herausforderungen anhalten werden, aber die Auswirkungen werden durch die abnehmende Rolle von US-Video im Geschäftsmix und die wachsenden Einnahmen aus der networks Sparte, insbesondere in den Bereichen government und mobility services, abgemildert.

Das letzte Basisszenario von Fitch prognostiziert wohl einen jährlichen Rückgang der Videoeinnahmen um 5 % von 2023 bis 2027, wobei ihr Beitrag zum Gesamtumsatz von 48 % auf etwa 42 % sinken soll.

2. Aktuelle Probleme mit den neuen O3b mPower-Satelliten: Die bekannte technische Probleme an den neu gestarteten sechs O3b mPower-Satelliten haben zur Einschränkung der Kapazität und zur Verzögerung der Einführung der Dienstleistungen geführt. Das wird negativ auf Umsatz und EBITDA auswirken, wobei SES für 2024 einen Rückgang beider Kennzahlen im mittleren einstelligen Bereich erwartet.

3. Verkürzung der Investitionszyklen (CAPEX): SES ist in einer sehr kapitalintensiven Industrie tätig. Die aktuell rasante Entwicklung der Satellitentechnologie, der Investitionsumfang der LEO-Betreiber und die Einführung der SES-eigenen MEO-Konstellation könnten zu einer Verkürzung des Investitionszyklus für SES führen. Das könnte mittelfristig die Bilanz und somit die Wettbewerbsfähigkeit von SES belasten.

4. Konkurrenz aus der traditionellen Industrie: SES sieht sich einer starken Konkurrenz im Telekommunikationssektor gegenüber, einschließlich Satelliten-, terrestrischen und drahtlosen Netzwerken. Nationale Satellitenbetreiber, die von Steuervorteilen profitieren, stellen eine Herausforderung dar, und der zunehmende Wettbewerb durch wachsende nationale Satellitenprogramme kann sich auf die wirtschaftliche Wettbewerbsfähigkeit von SES auswirken.

Das Vorhandensein von terrestrischen und drahtlosen Netzen trägt ebenfalls zum Wettbewerb bei, und technische Fortschritte in diesem Bereich könnten die Nachfrage nach den Satellitendiensten von SES einschränken, insbesondere in den Segmenten Fixed Data, Enterprise und Cloud.

5. Wettbewerb duch LEO-Satelliten: Das aktuelle Interesse an LEO Satellitenkonstellationen wird durch technologische Fortschritte, neue Geschäftsmodelle, leichtere Finanzierungsmöglichkeiten und eine wachsende Nachfrage nach bandwidth mit geringer Latenz unterstützt. LEO-Konstellationen zeichnen sich durch eine geringe Latenz im Vergleich zu geostationären Satelliten aus. Geostationäre Satelliten haben eine theoretische Mindestlatenz von mindestens 477 Millisekunden (praktisch etwa 600 ms), während LEO-Satelliten, wie diese von Starlink, praktische Latenzen zwischen Erde und Satellit von etwa 25 bis 35 Millisekunden bieten sollen – vergleichbar mit bestehenden Kabel- und Glasfasernetzen.
Zwar sind die Investitionskosten für LEO Systeme enorm hoch (mind 5-10 Mrd USD + ca 20% an CAPEX p.a. + Betriebskosten) aber im Gegensatz zu den 1990er Jahren wird die aktuelle Landschaft von Invest-Ansätzen geprägt, bei denen der langfristige Erfolg über den unmittelbaren Cashflow gestellt wird. Unternehmen priorisieren die Gewinnung von Kunden mit anfänglich niedrigeren (ggf unter den Kosten!) Preisen, um frühzeitig den Markt zu dominieren und erst später die Gewinne zu maximieren.

Allerdings soll geschätzt nur 5 % des Internetverkehrs latenzkritisch und etwa 20 % latenzempfindlich sein. Die übrigen Anwendungen könnten von kostengünstigeren MEO- und GEO-Systemen adäquat abgedeckt werden.

6. Finanzielle Risiken bzw. Zins- und USD-Sensitivität
Eine Aufwertung des US-Dollars um 0,01 US-Dollar gegenüber dem Euro bedeutet einen höheren Umsatz von rund 10 Mio. € und ein um rund 5 Mio. € höheres EBITDA und umgekehrt (laut SES).
Ein Anstieg von etwa 2,5 % gegenüber dem Vorjahr bei den Diskontierungssätzen hat zu einer Wertminderung von 397 Mio. € auf den Nettobuchwert von immateriellen Vermögenswerten im Jahr 2022 geführt.

Das waren die wesentlichen Punkte, die ich identifizieren konnte. Habe ich etwas wichtiges übersehen?

[foret]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.112.821 von K_Konstant am 16.01.24 20:00:48

Das wäre nicht das erste Mal bei SES, nur diesmal läßt der Turnaround sehr lange auf sich warten ; zu wenig konkrete Hoffnungshaken !

[K_Konstant]

hmm

Als Aktionär will ich auch SES daran messen, was bisher geplant wurde und wie umgesetzt.

Nehmen wir zum Beispiel die Wachstumspläne von 2018. Im Juli 2018 hieß es doch:
https://www.satellitetoday.com/people/2018/07/23/ses-network…

Fakten Check:
Umsatz Total Networks 2018: 696 Mio
Umsatz Total Networks 2023: 923 Mio

Also +33% in 5 Jahren - das ist keine Verdopplung des Umsatzes wie oben angeblich geplant war. Von 2020 auf 2021 war der Umsatz dieser Position sogar gefallen.

Im Juli 2018 notierte die Aktie bei ca 18 EUR noch.. Das wäre heute ein Traum! Ich hatte bisher SES als Asset Play eingeschätzt, weil der Kurs < BV ist. Jetzt denke ich langsam, dass wir hier eher mit einem Turnaround Fall zu tun haben.

[K_Konstant]

Es wird eine sehr moderate Erh;hung der Dividende erwartet, vielleicht auf 0,52 EUR - s. hier: https://advanced-television.com/2023/11/29/bank-trims-ses-ex…

Fakt ist Ende 2017 hatte SES ein Backlock von 8,1 Mrd EUR. Ende des 3Q2023 war dies gerade mal 4,7 Mrd EUR Tendenz alle Jahre fallend.

Vielleicht bringt der neue Chef neue Impulse?

[foret]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.107.340 von K_Konstant am 16.01.24 00:24:19

Ja , insgesamt ein finsteres Bild für die nähere Zukunft !

[K_Konstant]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.086.676 von foret am 11.01.24 16:17:20

Zitat von foret: Die 6 Euro werden zur schwierigen Hürde , Marktinteresse sinkend ...😕

Die Analysten sind wohl negativ, was die zukunftige Entwicklung von SES angeht, zB Jahresgewinn von 0,26 EUR pro Aktie für 2024 deckt nicht mal die Pflichtdividende von 0,40 EUR...!! Auch der CF soll 2024/5 fallen.

hier sieht ihr die 8 Analysten und deren Schätzungen:
https://www.ses.com/company/investors/analysts-consensus

[foret]

Die 6 Euro werden zur schwierigen Hürde , Marktinteresse sinkend ...😕

[davega]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.794.502 von foret am 13.11.23 11:44:39

Zitat von foret: O3b mPOWER - Satelliten 5+6 in die Umlaufbahn gebracht in der letzten Nacht

Für Interessierte:



Aktienrückkauf: Nicht ganz 500k letzte Woche

[foret]

O3b mPOWER - Satelliten 5+6 in die Umlaufbahn gebracht in der letzten Nacht - Kursreaktion ?!

[davega]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.667.446 von davega am 20.10.23 17:30:25

Zitat von davega:

Zitat von Calogero: SES erhält einen Auftrag vom US Verteidigungsministerium über insgesamt USD 900 Mio, gestreckt über 5 Jahre. Reaktion: Keine . Bei diesem Gesamtmarkt verpufft jede positive Nachricht

Quelle: https://advanced-television.com/2023/10/20/ses-wins-dod-cont…

So wie ich das Verstehe, hat der Auftrag zwar einen Wert von bis zu 900 Millionen US-$, verteilt allerdings auf 16 Anbieter. Gestreckt auf 5 Jahre ist das dann auch irgendwie kein Gamechanger. Oder lese ich das falsch?

https://www.ses.com/press-release/us-department-defense-awar…

Ich nehme an diese News präzisieren SES's Anteil am Kuchen des vorher bereits erwähnten 900-Millionen-US-$-Auftags. Anscheinend erhält SES daraus 270 Millionen US-$, gestreckt über 5 Jahre.

btw: Aktienrückkauf wurde praktisch wohl am 3.11. gestartet. An diesem Tag wurden 85.000 Aktien zum Durchschnittspreis von ca. 5,5357 € zurückgekauft. Mal sehen wie sich das weiterentwickelt.