Aktivisten im MDAX?

Greift Star US-Hedgefonds Elliott mit Paul Singer bald an? - Seite 2

Trotz des schwachen Jahresauftakts hält Oleas an der Prognose für das Jahr 2018 fest. "Wir bestätigen unseren für das Jahr 2018 gegebenen Ausblick auf die Geschäftsentwicklung. Unsere Einschätzung stützt sich auf den soliden Auftragsbestand sowie bereits eingeleitete Maßnahmen. Neben dem verstärkten Fokus auf den Produktmix haben wir bereits Initiativen zur Verbesserung der Ergebnisbeiträge in Nordamerika gestartet. Darüber hinaus halten wir an der konsequenten Kostendisziplin auch im laufenden Geschäftsjahr fest. In einem herausfordernden Umfeld wird es für die Erreichung des Ausblicks auch wesentlich auf die Auftragseingangsentwicklung im zweiten Quartal 2018 ankommen", so der Firmenchef. Wir erlauben uns ein Fragezeichen hinter die Prognose von Oleas zu setzen. Der Aktienkurs spricht jedenfalls dafür, dass GEA die Prognose für 2018 reduzieren muss und entsprechend nicht erreichen wird.

Bisher rechnet Oleas für 2018 mit einem Umsatzwachstum zwischen 5 und 6 %, welches im Wesentlichen auf dem zusätzlichen Beitrag aus den beiden letzten Akquisitionen resultiert. Das entspricht einem Umsatz von mehr als 4.8 Mrd. Euro. Die operative EBITDA-Marge soll sich auf 12 bis 13 % belaufen. Dies entspricht einem operativen EBITDA zwischen 580 und 628 Mio. Euro. 2017 lag das EBITDA bei 563 Mio. Euro und das EBIT bei 381 Mio. Euro. Mittelfristig wollen die Düsseldorfer pro Jahr im Schnitt um 3.5 bis 4.5 % wachsen. Bis zum Jahr 2022 soll die operative EBITDA-Marge in einen Korridor zwischen 13.5 und 15.5 % expandieren.

Sofern Oleas die Prognose für das Jahr 2018 anpassen muss, schließen wir einen früheren Rücktritt als bisher geplant nicht mehr aus. Zudem dürften die Investoren um Singer & Co. nach einer Gewinnwarnung mehr Druck aufbauen. Der rund 5.5 Mrd. Euro schwere MDAX-Konzern ist dennoch aussichtsreich. GEA profitiert vom Bevölkerungswachstum, der zunehmenden Mittelschicht und die damit verbundene steigende Nachfrage nach hochwertigen Nahrungsmitteln und Getränken sowie der Trend hin zu immer effizienteren und ressourcenschonenderen Produktionsverfahren.

Wir raten zum Kauf einer ersten Position. Spätestens Anfang Juli dürfte Oleas auch Klarheit über den Ordereingang im Q2 haben. Kommt es zu einer Gewinnwarnung, wäre das der ideale Zeitpunkt die Position auszubauen.

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