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Der bessere Kauf: VARTA- versus Voltabox-Aktie - Seite 2
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0 KommentareOperativ enttäuscht hat Voltabox jedoch nicht. Im Mai wurde ein Umsatzwachstum von 150 % gemeldet und neue Absatzmärkte vom kleinen E-Trottinett bis zum großen Elektrobus versprechen weitere Expansion. Auch ein kleiner Gewinn stand unterm Strich in der Quartalsbilanz. Der geplante Jahresumsatz von rund 110 Mio. Euro entspricht nun etwa einem Drittel des Werts bei VARTA (2016 waren es nur 15 Mio. Euro gegenüber 214 Mio. Euro bei VARTA).
Die Produktentwicklung wurde konsequent vorangetrieben, um die starke Position im Intralogistikbereich zu behaupten und gleichzeitig neue Anwendungsbereiche wie etwa Hafen- oder Kommunalfahrzeuge zu erschließen. Im Kern läuft es also ziemlich gut. Als Negativpunkte sind hingegen die abgesagte Anleihe-Emission und der Rückzug bei einer angekündigten Übernahme im zweiten Halbjahr 2018 zu nennen.
Muss man sich gegebenenfalls Sorgen um die Liquidität machen? Immerhin ist der Barmittelbestand, zwar zum Teil durch Lageraufbau begründet, innerhalb von drei Monaten von 28 auf 13 Mio. Euro abgeschmolzen. In dieses Bild passen auch die Bilanzierungsfehler des Hauptaktionärs Paragon (WKN: 555869), die vor einigen Monaten bekannt wurden. Das Vertrauen in den Konzern hat deutlich gelitten. Die 2022 fällige Anleihe notiert aktuell (07.08.) mit 84,50 Euro weit unter Buchwert.
Welche Aktie besser ist
VARTA ist also zweifellos in der Erfolgsspur, während Voltabox zwar auch eine operativ beachtliche Entwicklung genommen hat, aber mit gewissen Unregelmäßigkeiten zu kämpfen hat. Die Frage ist allerdings, ob VARTA gleich 16-mal besser ist. Um eine Bewertung von über 3 Mrd. Euro zu rechtfertigen, sollten die Gewinne aus meiner Sicht mittel- bis langfristig das Niveau von 200 bis 300 Mio. Euro erreichen.
Für dieses fantastisch gelaufene Jahr werden jedoch lediglich etwa 40 Mio. Euro erwartet und ob das zugekaufte Consumer-Batteries-Geschäft gleich gewinnsteigernd wirkt, ist fraglich. 100 Mio. Euro Gewinn kann ich mir gut vorstellen auf Sicht von drei bis fünf Jahren. Für deutlich mehr wird wohl guter Erfolg bei der Elektromobilität erforderlich sein.
An dieser Front ist Voltabox bereits weiter und profitiert weiterhin vom überzeugenden Auftragsbuch. Rein von den präsentierten Zahlen her würde ich aktuell ganz klar das kleinere Unternehmen bevorzugen.
Um die 190 Mio. Euro Marktkapitalisierung zu rechtfertigen, würde es nach meiner Einschätzung genügen, wenn irgendwann Gewinne von über 20 Mio. Euro herausspringen. Dank des guten Ausblicks für die restlichen Monate soll der Betriebsgewinn dieses Jahr rund 10 Mio. Euro ausmachen und wenn Voltabox auch im kommenden Jahr stark wachsen kann, dann dürften auch die Margen weiter steigen. Das Ziel sollte also mittelfristig erreichbar sein, wenn nichts Gravierendes dazwischenkommt.
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