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CVS Health - Valueperle mit letzter Einstiegschance vor einer umfassenden Neubewertung - Seite 3
Die Reaktionen der CVS Aktie erscheinen zunächst folgerichtig. Im Zuge der Entscheidung in der US-Wahl und erneut positiver Quartalszahlen konnte der Wert innerhalb von zwei Wochen von 56 Dollar auf über 73 Dollar zulegen. Nach dem Amazon Entschluss folgten Gewinnmitnahmen bis 66 Dollar.
Wie groß ist die Gefahr durch Amazon für das Unternehmen CVS nun wirklich?
Aus unserer Sicht sehr gering. Zweifelsohne wird das Amazon Universum den ein oder anderen Kunden dazu bewegen auch seine Rezepte bei Amazon einzulösen, man sollte aber nicht unterschätzen, dass Online Apotheken generell keine Neuheit sind und auch in den letzten Jahren bereits bestanden. Es ist generell sehr viel schwieriger Medikamente zu liefern, als normale Gebrauchsgegenstände. Hier müssen u.a. Kühlketten gewährleistet sein. Das Vertrauen des Kunden in eine korrekte Lieferung muss beständig hoch bleiben. Sie können auf ein Buch einen Tag länger warten und die Verpackung kann zerbeult sein, bei ihrem Diabetes Medikament werden sie das nicht akzeptieren. Des Weiteren ist zu beachten, dass auch in den USA aktuell mehr als 80% aller Rezepte innerhalb von 24 Stunden direkt in einer Apotheke eingelöst werden. Der gewöhnliche Gang ist also auch dort vom Arzt zur Apotheke. Dies ist einer der Hauptgründe warum Online Apotheken bisher nicht über ein Nischendasein hinausgekommen sind. Aus unserer Sicht wird auch Amazon dies nicht verändern können. Fragen sie sich an dieser Stelle selbst was sie mit einem erhaltenen Rezept nach einem Arztbesuch tun? Mit nach Hause nehmen, um es Online einzulösen und mindestens 24 Stunden auf die Lieferung warten oder bei der Apotheke vor Ort einlösen, um es in aller Regel taggleich geliefert zu bekommen oder direkt mitzunehmen?
Hinzukommen im CVS Universum das sämtliche Krankenversicherungskunden (Aetna) eine Abnahmeverpflichtung ihrer Arzneimittel an CVS Standorten haben und hierfür entsprechende Preisnachlässe bekommen. Das bereits erläuterte Konzept der Minute Clinics stärkt zudem die Idee eines fortgesetzten Gangs in den CVS Standort vor Ort zur Einlösung eines Rezeptes.
Kuirzum, wir schließen einen gewissen Preisdruck durch Amazon sowie einen geringen Marktanteil bei der Abwicklung von Rezepten nicht aus, sehen das CVS Universum aber insgesamt als sehr gut geschützt an. Die COVID 19 Pandemie hat die Kundebindungen an CVS in den letzten Monaten zudem weiter gestärkt. So hat CVS diverse Schnelltest auf COVID 19 zur Verfügung gestellt und wird in der Zukunft ganz wesentlich zur schnellen Impfung der Amerikaner gegen COVID 19 beitragen. Entsprechende Vereinbarungen mit der Regierung sind bereits seit Wochen abgeschlossen.
Entsprechend erscheinen uns Gewinne von mindestens 7 Dollar pro Aktie mit einem beträchtlichen Steigerungspotential bedingt durch weitere Kosteneinsparungen im Zuge der endgültigen Integration von Aetna ins CVS Universum sowie deutlich sinkende Zinskosten hochwahrscheinlich. Mit dem Verschwinden der in den letzten Jahren belastenden und dargestellten Unsicherheiten sollte der Weg für eine umfassende Neubewertung dieses Titels nunmehr frei sein.
Wir erwarten eine Rückkehr in den Bereich eines KGVS von 12 bis 15 und gleichzeitig ab 2022 deutlich steigende Dividendenausschüttungen woraus sich ein minimales Kurspotential von 120 Dollar ergeben sollte. Der aktuelle Rücksetzer ist daher die ideale Einstiegsmöglichkeit in eine absolute Valueperle im amerikanischen Markt.
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CVS Health ist Bestandteil im PP Multi Asset Opportunities ETI (CH0505798626)
Marc Wilhelms
Fondsmanager
PP-Asset Management
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