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CVS Health - Valueperle mit letzter Einstiegschance vor einer umfassenden Neubewertung - Seite 2

Die Synergieeffekte, die sich für die angeschlossenen Apotheken und Drogeriestandorte ergeben liegen auf der Hand. So sind etwa 8 Millionen der 34 Millionen Diabetiker in den USA registrierte Caremark Mitglieder weitere 5,5 Millionen haben im letzten Quartal ihre Diabetes Medikamente an CVS Standorten bezogen!

Die nachfolgende Tabelle zeigt die seit 2015 massiv gestiegene Ertragskraft des Unternehmens abzulesen insbesondere am seit 2015 mehr als verdoppelten Free Cash Flow (FCF) bei gleichzeitig fast konstanten Investitionskosten (Capex)

Da das Unternehmen seit der Aetna Übernahme die Dividende bei 2 Dollar pro Jahr eingefroren hat und die Rückkäufe der eigenen Aktien eingestellt hat, macht CVS aufgrund der FCF Entwicklung sehr schnelle und große Fortschritte bei der Reduktion der mit der Aetna Übernahme verbundenen Schulden. Bis 2022 soll das Ziel einer Verschuldungsquote von knapp über 3 in Bezug zum EBITDA erreicht sein. Wir gehen aktuell davon aus, dass dieses Ziel bereits Ende 2021 erreicht wird. Anschließend wird sich die deutlich gestiegene Ertragskraft unmittelbar in Dividendenerhöhungen und neuen Aktienrückkaufprogrammen zeigen.

Trotz dieser augenscheinlich sehr positiven Entwicklung der Ertragskraft des Unternehmens stand der Aktienkurs von CVS seit 2015 kontinuierlich unter Druck und notierte im laufenden Jahr lange im Bereich von 60 Dollar. Das KGV ist in den letzten 5 Jahren bis in den Bereich von 8 gefallen!

Im Wesentlichen wurden am Markt hierfür immer wieder zwei Gründe genannt. Zum einen die politischen Unsicherheiten in den USA im Zusammenhang mit den Bestrebungen der Demokraten eine Krankenversicherung für alle einzuführen, sowie dem generellen Credo der Politik Arzneimittelkosten zu senken. Zum anderen ein befürchteter Einstieg von Amazon in den Apothekenbereich.

Für den Investor interessant und für uns der Startschuss für eine umfassende Neubewertung der Aktie ist nunmehr, dass sich beide Unsicherheiten in den letzten Wochen mehr oder weniger aufgelöst haben.

Während die US-Wahl ein Patt zwischen Demokraten und Republikaner erhalten hat (demokratischer Präsident, republikanischer Senat), das die Bestrebungen in Richtung eines Ausbaus von Obamacare genauso blockieren wird wie größere Fortschritte bei der Absenkungen von Medikamentenpreisen hat Amazon in der vergangenen Woche seinen Einstieg ins Apothekengeschäft bekanntgegeben.