Egbert Prior

Morphosys vor Übernahme durch Novartis?

Wir trafen Vorstandschef Simon Moroney auf einer Investmentkonferenz in New York. Das Biotech-Unternehmen Morphosys (WKN 663200) befindet sich auf Erfolgskurs. Immer mehr Wirkstoffkandidaten aus der firmeneigenen Antikörper-Bibliothek schaffen es in die klinische Erprobung. Befand sich im Jahr 2005 erst ein potentielles Medikament in der Phase I, sind es aktuell fünf. Drei weitere haben die Phase II erreicht. Die sogenannte HuCAL-Technologie ermöglicht die automatisierte Identifizierung menschlicher Antikörper. Das Verfahren ist derart innovativ, daß Kooperationspartner Schlange stehen. Mit den meisten führenden Pharmakonzerne bestehen Dienstleistungsverträge. Kunden sind unter anderem Pfizer, Roche und Bayer. Die Partner tragen die Forschungs-kosten. Sie leisten zusätzlich Lizenzgebühren und Meilensteinzahlungen. Am weitesten reicht das Bündnis mit Novartis. Mindestens bis zum Jahr 2017 beziehen die Schweizer Forschungsleistungen. Pro Jahr überweisen sie 20 Millionen Euro an Morphosys. Langfristig will sich Moroney noch stärker an Novartis binden. Alle Verträge mit Novartis-Konkurrenten läßt er schrittweise auslaufen. Wir halten es für möglich, daß Morphosys sich darauf vorbereitet, von den Schweizern übernommen zu werden. Mit einem Anteil von sieben Prozent sind die Eidgenossen bereits größter Aktionär. Neben den Service-Verträgen mit Partnern entwickelt Moroney eigene Wirkstoffe gegen Krebs und entzündliche Erkrankungen. Bis Ende Dezember peilt der Firmenlenker einen Umsatz von 80 bis 85 Millionen Euro an nach 71,6 Millionen im Jahr zuvor. Operativ soll ein Ergebnis von acht bis elf Millionen Euro herausspringen. Moroney strebt pro Jahr zehn bis 20 Prozent (profitables) Umsatzwachstum an. Mit einem Kassenbestand von 144 Millionen Euro grenzt er sich von den zahllosen klammen Biotechwerten ab. Schulden sind kaum vorhanden; Eigenkapitalquote solide 80 Prozent. Akt. Kurs 16,49 Euro. Börsenwert 376 Millionen. Wenn Sie diesen um die schnell liquidierbaren Finanzanlagen bereinigen, die Morphosys angehäuft hat, verbleibt ein Unternehmenswert von 232 Millionen. Günstig. Allein die Verträge mit der Pharmaindustrie garantieren in den kommenden Jahren einen Umsatz von mehr als 400 Millionen Euro. Das KGV von 35 ist angeichts der prallgefüllten Forschungspipeline akzeptabel.