Wie lange geht die Rekordfahrt noch weiter? - Seite 2

Schlechter Zeitpunkt für Konjunkturdämpfer

Für jemanden, der eine Hypothek von 250.000 refinanzieren muss, bedeutet das eine zusätzliche jährliche Zinsbelastung von 1.750 Dollar. Der Dämpfer für die Konjunktur kommt zu einem denkbar schlechten Zeitpunkt, kommt die Wirtschaft doch erst allmählich aus einer längeren Schwächephase heraus. So war die Industrieproduktion im November um 0,4 Prozent gegenüber dem Vormonat gesunken und damit deutlich stärker als Volkswirte erwartet hatten. Damit lag die Industrieproduktion den 15. Monat in Folge unter dem Vorjahresniveau.

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Etwas Derartiges hat es außerhalb von Rezessionszeiten, also Zeiten, in denen die US-Wirtschaft schrumpft, noch nie gegeben. Zudem waren die Einzelhandelsumsätze im November um lediglich 0,1 Prozent gegenüber dem Vormonat gestiegen. Das war ein deutlich geringeres Plus als Volkswirte vorhergesagt hatten. Etliche Investoren warnen daher, dass weiter steigende Zinsen allmählich Gegenwind für den Aktienmarkt bedeuten könnten. So sehen die Analysten von Goldman Sachs den Schmerzpunkt bei 2,75 Prozent für zehnjährige Anleihen. Der Anleihen-König Jeff Gundlach warnte zuletzt, dass es ab drei Prozent zu Turbulenzen am Aktienmarkt kommen werde.

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„Zinsen von mehr als drei Prozent für zehnjährige Anleihen stellen etliche Aspekte des Aktien- und des Häusermarkts im Besonderen in Frage“, sagt Gundlach. Neben den steigenden Zinsen bekommt die US-Wirtschaft noch von einer anderen Seite deutlichen Gegenwind: dem stark steigenden Dollar. Dadurch werden US-Produkte im Ausland deutlich teurer, während ausländische Produkte in den USA billiger werden.

Damit trüben sich die Perspektiven für die US-Exportwirtschaft ein. Umso mehr setzen Investoren darauf, dass es Trump gelingen wird, im nächsten Jahr die Konjunktur kräftig anzukurbeln. Darauf deuten die jüngsten Einkaufsmanagerindizes, wie der der Notenbank von Philadelphia hin.

Im zweiten Teil unseres Beitrags schauen wir uns genauer an, welche US-Aktien die Rally beim S&P500 momentan anführen…