Beta Systems vor dem Aufstieg von Asche zum Phönix (Seite 19)
eröffnet am 15.01.07 16:24:09 von
neuester Beitrag 28.04.24 02:18:13 von
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Der seit Freitag vorliegende GB 2018/19 macht auf mich einen guten Eindruck. Das im Vorjahr mit 4,5 bis 6,5 Mio. EUR prognostizierte EBIT wurde mit 8,3 Mio. EUR (ohne die neuen Akquisitionen) übertroffen. Von den 53,3 Mio. EUR Umsatz wurden 80% mit stabilem Wartungs- und Softwarelizenzgeschäft erreicht.
Auch wenn die Lizenzumsätze planmäßig verlaufen, so unterliegen sie dennoch zyklischen Schwankungen, da Kunden oft drei- oder fünfjährig ihre Lizenz verlängern und Beta Systems bei dieser Verlängerung den Umsatz bucht. Dadurch ist der Wachstumstrend von Schwankungen überlagert, die allerdings nicht - wie man auf den ersten Blicken vielleicht vermuten mag - eine fehlende Visibilität ausdrücken. Ganz im Gegenteil halte ich das Geschäft für recht stabil, da ein hoher Umsatzanteil auf Wartungs- und Softwarelizenzgeschäft entfällt und ein hoher Anteil (ca. 2/3) auf langjährige Kunden aus der Banken- und Versicherungsbranche entfallen. Der Vorstand hat übrigens vor einigen Monaten bereits eine 2022er EBITDA-Prognose herausgegeben (13,0 bis 16,0 Mio. EUR).
Die Börsenbewertung wird durch die schwankenden Lizenzumsätze schwieriger, d.h. man muss den Verlauf des Ergebnisses glätten um einen KGV-Multiplikator brauchbar anlegen zu können. 2020 liegt mit einem EBITDA von 10,5 Mio. EUR (Mitte Prognosespanne) etwa im Trend. Daraus ergibt sich ohne ppa-Abschreibungen und ohne cash:
EBITDA 10,5
EBIT 9,5
EBT 9,6
E 6,7 (fiktiv 30% Steuer)
EPS 1,40 EUR
Den Cash-Bestand zum 30.09.2020 schätze ich auf 8,00 EUR/Aktie. Zudem haben wir noch rd. 26 Mio. EUR nutzbare steuerliche VV. Die üblichen KGV-Multiplikatoren von Softwareunternehmen sind bekannt, so dass man bereits ohne Taschenrechner sieht, dass hier eine Unterbewertung vorliegt …
Auch wenn die Lizenzumsätze planmäßig verlaufen, so unterliegen sie dennoch zyklischen Schwankungen, da Kunden oft drei- oder fünfjährig ihre Lizenz verlängern und Beta Systems bei dieser Verlängerung den Umsatz bucht. Dadurch ist der Wachstumstrend von Schwankungen überlagert, die allerdings nicht - wie man auf den ersten Blicken vielleicht vermuten mag - eine fehlende Visibilität ausdrücken. Ganz im Gegenteil halte ich das Geschäft für recht stabil, da ein hoher Umsatzanteil auf Wartungs- und Softwarelizenzgeschäft entfällt und ein hoher Anteil (ca. 2/3) auf langjährige Kunden aus der Banken- und Versicherungsbranche entfallen. Der Vorstand hat übrigens vor einigen Monaten bereits eine 2022er EBITDA-Prognose herausgegeben (13,0 bis 16,0 Mio. EUR).
Die Börsenbewertung wird durch die schwankenden Lizenzumsätze schwieriger, d.h. man muss den Verlauf des Ergebnisses glätten um einen KGV-Multiplikator brauchbar anlegen zu können. 2020 liegt mit einem EBITDA von 10,5 Mio. EUR (Mitte Prognosespanne) etwa im Trend. Daraus ergibt sich ohne ppa-Abschreibungen und ohne cash:
EBITDA 10,5
EBIT 9,5
EBT 9,6
E 6,7 (fiktiv 30% Steuer)
EPS 1,40 EUR
Den Cash-Bestand zum 30.09.2020 schätze ich auf 8,00 EUR/Aktie. Zudem haben wir noch rd. 26 Mio. EUR nutzbare steuerliche VV. Die üblichen KGV-Multiplikatoren von Softwareunternehmen sind bekannt, so dass man bereits ohne Taschenrechner sieht, dass hier eine Unterbewertung vorliegt …
Danke für den Hinweis, Straßenköter, habe jetzt gefunden was das genau bedeutet. Ist eigentlich ziemlich geschickt von der deutsche Balaton und 1% ist jetzt nicht wirklich die Welt. Für die Wertsteigerung des Unternehmens wäre es natürlich sinnvoller, man würde das in (profitables) Wachstum und profitable Zukäufe investieren.
Lg.
Lg.
Der Cashberg dient der Balaton als Cashpool. Ist ein Endlosthema.
Bin über Börsengeflüster auf Beta Systems aufmerksam geworden und hätte mal eine Frage an euch: Ist euch klar warum man diesen riesigen Cashberg vor sich her schiebt? Das erscheint mir als wenig sinnvoll sofern man nicht richtig groß auf Einkaufstour gehen möchte.
Lg
Lg
So wird es wieder kommen.
Trading Spotlight
Antwort auf Beitrag Nr.: 62.383.079 von straßenköter am 15.01.20 15:24:24
Ein Ergebnis von >1 Euro und nächstes Jahr vielleicht 2 Euro pro Aktie und der Vorstand hält uns die Karotte einer Dividende von 20 Cent vor die Nase, nur um sie uns dann auf der HV wieder wegzunehmen.
Zitat von straßenköter: Ergebnis ist inline:
https://dgap.de/dgap/News/corporate/beta-systems-software-ja…
Ein Ergebnis von >1 Euro und nächstes Jahr vielleicht 2 Euro pro Aktie und der Vorstand hält uns die Karotte einer Dividende von 20 Cent vor die Nase, nur um sie uns dann auf der HV wieder wegzunehmen.
Ergebnis ist inline:
https://dgap.de/dgap/News/corporate/beta-systems-software-ja…
https://dgap.de/dgap/News/corporate/beta-systems-software-ja…
Antwort auf Beitrag Nr.: 61.779.809 von Effektenkombinat am 28.10.19 11:30:31
Das musste ich erst zweimal lesen.
Mal sehen wie lange es dauert bis sie den Fair Value erreichen.
Gruß
Value
Zitat von Effektenkombinat: https://finance.yahoo.com/news/beta-systems-software-ag-fra-…
https://simplywall.st/stocks/de/software/fra-bss/beta-system…
Ich kenne "Simply Wall St." nicht, aber sie behaupten, der Fair Value von Beta Systems sei 91 Euro.
Naja, etwas übertrieben finde ich
Das musste ich erst zweimal lesen.
Mal sehen wie lange es dauert bis sie den Fair Value erreichen.
Gruß
Value
https://finance.yahoo.com/news/beta-systems-software-ag-fra-…
https://simplywall.st/stocks/de/software/fra-bss/beta-system…
Ich kenne "Simply Wall St." nicht, aber sie behaupten, der Fair Value von Beta Systems sei 91 Euro.
Naja, etwas übertrieben finde ich
https://simplywall.st/stocks/de/software/fra-bss/beta-system…
Ich kenne "Simply Wall St." nicht, aber sie behaupten, der Fair Value von Beta Systems sei 91 Euro.
Naja, etwas übertrieben finde ich
Eine 2022er EBITDA-Prognose bekommt man in heutigen Zeiten nicht oft geboten - alle Achtung! Dass sich der Vorstand derart weit aus dem Fenster lehnt, ist m.E. Ausdruck der Stabilität und Visibilität des Geschäfts.
Ich nehme mal die Mitte der Prognosespanne, bereinige um ppa und setze 30% als Steuerquote an, weil die VV nicht mehr weit über 2022 hinausreichen, und schätze:
EBITDA 14,5
EBIT 13,3
EBT 14,0
E 9,8
EPS 2,05 EUR
Netcash dürfte mangels Dividenden zum 30.09.2022 bei über 11 EUR/Aktie stehen. Die Prognosen des Vorstands stellten sich in den letzten Jahren im Nachhinein immer als recht konservativ dar.
Ich nehme mal die Mitte der Prognosespanne, bereinige um ppa und setze 30% als Steuerquote an, weil die VV nicht mehr weit über 2022 hinausreichen, und schätze:
EBITDA 14,5
EBIT 13,3
EBT 14,0
E 9,8
EPS 2,05 EUR
Netcash dürfte mangels Dividenden zum 30.09.2022 bei über 11 EUR/Aktie stehen. Die Prognosen des Vorstands stellten sich in den letzten Jahren im Nachhinein immer als recht konservativ dar.
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