Marktkommentar

Dr. Oliver Stolte (Alpine Trust): Newsletter – Mai 2021

Status Quo

Kurzfristig ist den Aktienmärkten etwas die Luft ausgegangen. In Europa zeigt sich seit An­fang April eine Seit­wärts­range. In den USA läuft die Biden-ge­trie­bene Sek­tor­ro­tation un­ver­ändert weiter: Die gro­ßen eta­blier­ten Blue Chips (Dow Jones) ver­zeich­nen Höchst­stand nach Höchst­stand – wohin­gegen Tech­no­lo­gie und New Econo­my (Nasdaq) wie Europa seit mehr­eren Wochen seit­wärts lau­fen. Kurz­fristig größeren Druck gab es auf bei­den Sei­ten des At­lantiks, als die neue ameri­kanische Finanz­mi­nis­terin, Janet Yellen, erst­mals die Not­wen­dig­keit von Zins­er­höhungen an­sprach, um die Wirt­schaft ab­zu­kühlen.

Trotz neuer Zins­phan­ta­sien haben die An­leihe­märkte wieder den Vor­wärts­gang ein­ge­legt. Die Ren­diten no­tieren suk­zes­sive schwä­cher – von 1,78% in der Spitze auf nun unter 1,60%.  Schwächere Ren­di­ten und kurz­fristig aus­blei­bende Aktien­kurs­stei­ger­ungen konnten Gold wieder deut­lich auf über 1,800 US-$/Unze he­ben. Wir haben unsere Gold­quote von 8% auf 15% an­ge­hoben.

Der US-$ no­tierte bis auf 1,213 - no­tierte dann aber stär­ker in Rich­tung 1,20 US-$/€. WTI er­starkte wieder leicht auf über 64 US-$/Barrel. 

Outlook

Wir er­war­ten auf Jahres­sicht un­ver­ändert deut­lich höhere Aktien­kurse, da die wirt­schaft­liche Er­holung nach der Pan­de­mie in vol­lem Gange ist. Die wirt­schaft­liche Er­holung stützt sich ins­be­son­dere auf eine sta­bile Ver­brau­cher­nach­frage. Diese wird ge­stei­gert durch einen imm­ensen Nach­hol­ef­fekt nach rund einem Jahr des Zwangs­sparens im Lock-down.

Kurzfristig können wir uns aller­dings eine wei­tere Seit­wärts­be­we­gung, res­pek­tive ein klei­nes Wash-Out in den näch­sten Wochen, noch sehr gut vor­stel­len – in den wir dann die Ak­tien­quo­te noch­mals er­höhen werden.

Die US-$-Bonds dürften in der Ren­dite weiter suk­zes­sive zurück­kom­men. Wir kön­nen uns un­ver­än­dert zehn­jähr­ige Ren­di­ten unter 1,0% sehr gut vor­stel­len. €-Bonds werden im ne­ga­ti­ven Ren­dite-Be­reich ver­weilen. An­leihen der zwei­ten Qua­li­tät haben zwi­schen­zeit­lich wieder ein hohes Kurs­ni­veau er­reicht und bie­ten zu­meist nur noch be­schei­dende po­si­ti­ve Ren­diten. Wir sehen die Kurse hier recht aus­ge­reizt. Wir werden dieses An­lage­seg­ment daher in den wei­ter­en News­let­tern nicht mehr aus­gie­big thema­ti­sieren.

Gold sollte nach erfolg­rei­chem Durch­stoßen der 1.764 und jüngst 1.793 US-$/Unze weiter fes­ter ten­dieren. Wir er­warten un­ver­än­dert stei­gende Gold­prei­se, da dieser Sach­wert in einer zins­losen Welt als Bei­mischung vieler Ortens passt. Ferner, da Edel­metal­le die ein­zigen sel­tenen Gü­ter sind, die nicht künst­lich ver­mehrt werden können.

Die Ölpreise sollten – so­fern keine neu­en po­li­ti­schen In­ter­fer­en­zen ent­ste­hen – im Ein­klang mit dem Be­ginn des neuen Kon­junk­tur­zy­klus eben­falls suk­zes­sive fes­ter no­tieren. Ge­nauso können wir uns einen weiter­hin festen US-$ sehr gut vor­stel­len.

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